欧阳凯：关注中高评级信用债 国债和央票

　　刘田

　　2011年债券市场几度挫折，城投债、可转债“黑天鹅”事务频出，那么2012年债券市场默示若何呢？是否存在投资机缘呢？第一财经日报《财商》近期专访了工银瑞信双利债券基金司理欧阳凯。

　　《财商》：你对2012年债券市场总体行情默示怎么看?

　　欧阳凯：总体而言，我们仍是斗劲看好2012年债券市场的行情。首先，通胀在2011年7月见顶回落，2011年四时度货泉政策呈现了明晰松动，央行已经起头下调存款筹备金率；其次，宏不美观经济数据PMI在逐月下行，今朝已经跌破2009年的低点，达到了历史的最低点。

　　债券市场其实是与宏不美观经济周期“反周期”的品种，宏不美观经济斗劲差的时辰，债券市场的默示反而更好。所以在通胀下行、宏不美观经济增速放缓的布景下，我们斗劲看好2012年债券市场的默示。

　　《财商》：你估量2012年货泉政策可能会有若何的改变？

　　欧阳凯：我们估量2012年可能会多次下调存款筹备金率，降低存款筹备金率的具体时点很难判定，但我们估量在2012年春节之前有可能。因为每年春节之前因为过年回家等身分，市场有斗劲年夜的货泉需求，会有良多现金流出银行系统，这其实对货泉系统冲击很厉害。对于央行来说，如不美观要调节市场货泉供给量只有两种体例，一是进行回购或逆回购央票；二是调整存款筹备金率。今朝来看，2012年春节之前公开市场央票到期操作斗劲少，所以更年夜的可能也许是经由过程降低存款筹备金率的体例来进行。

　　降息的话今朝并不是出格有把握，降息首要和两个身分有关，一是和实体经济增速相关，另一个是和物价指数相关；如不美观CPI增幅在2012年能够降低到2.5%以下，同时实体经济增速下滑斗劲快，那么降息的可能性就会斗劲年夜。

　　《财商》：那你估量2012年债券市场可能斗劲年夜的风险是什么?

　　欧阳凯：斗劲年夜的风险可能来自于M2货泉供给量的年夜幅上升，或者银行贷款的年夜幅增添，如不美观货泉供给量上升太快的话，那么通胀预期有可能会上升，这对于债券市场是最年夜的利空。

　　《财商》：在2012年你重点关注的债券市场投资品种是什么？

　　欧阳凯：仍是首要关注中高评级的信用债、国债和央票等。

　　《财商》：你怎么看可转债市场的机缘呢？

　　欧阳凯：今朝来看可转债的机缘应该是很不错的，部门品种纯债收益率和同类债券区别已经斗劲小了，溢价水平也斗劲低了，平安边际斗劲高，所以对部门转债品种也可以恰当关注。

　　《财商》：那对于城投债和处所政府自立发债你怎么看？

　　欧阳凯：部门城投公司财政欠亨明，可能很轻易受到一些极端事务的冲击，波动可能会很年夜。

　　处所政府自立发债今朝来看并没有侍趵硎题，这有一系列的轨制保证，中心给以处所一些额度，对处所政府有制约浸染，这样不会存在处所政府举债无度的现象；而且今朝来看能够自立发债的都是一些经济发家地域，所以整体不存在太年夜风险。