充分发挥债市支持实体经济作用

　　2011年债券市场培植和成长取得了骄人成就，多个立异品种陆续推出。今朝，银行间市场注册刊行的非金融企颐魅债务融资工具存量已经接近3万亿元，敦促我国直接融资市场再上新台阶。银行寄债券市场的飞速成长，使我国直接融资规模占比慢慢增添，成为敦促我国债券市场跻身世界前列的主要身分。

　　回首回头回忆我国债券市场成长过程，并非一帆风顺，其中履历了些许挫折，而恰是经由过程这30年来的不竭试探，为成长具有中国特色的债券市场供给了指导性经验。

　　我国现代债券市场成长肇端于1981年国债的恢复刊行。那时主若是以国债刊行与国库券柜台生意为主，总体成长水平较低。因为对债券产物性质与市场结构的纪律性熟悉不深、风险节制机制不健全等原因，接踵呈现了一系列风险事务，对宏不美观经济不变和金融市场成长造成了严重的负面影响。1997年6月，经国务院赞成，中国人平易近银行要求商业银行退城氚掺所市场，此后银行间市场成立。

　　银行寄债券市场成立后，衬晡曹结和吸收经验教训，采用了场外市场和面向机构投资者的成长模式，市场成长迅速。2001年，场外市场的债券刊行量、托管量和生意量都跨越了生意所市场，而且场外市场投资者队伍迅速涵盖了商业银行、保险公司、证券公司、基金公司、养老金公司、信任公司等各类类型的金融机构。2007年9月，在政府改变经济打点本能机能和加速金融规模市场化更始的布景下，中国银行(601988,股吧)间市场生意商协会降生了。它填补了银行间市场自律组织持久缺乏的空白，有用丰硕了市场打点条理，在敦促银行间市场自律、立异、处事等方面，依托市场成员的力量开展了一系列工作。截至2011年11月，我国债券市场存量已经跨越21万亿元，其中非金融企颐魅债务融资工具累计刊行跨越5.5万亿元，对实体经济培植起到了极为主要的撑持浸染。

　　总结我国债券市场成长的成功经验，有两点很是凸起：

　　一是成立具有中国特色的监管架构，即行政监管和自律打点相连系的模式，顺应了市场的成长需要。1997年前我国债券市场成长较为迟缓，银行间市场成立之后，债券市场慢慢进入快速成长阶段。此后，形成了国家发改委、人平易近银行、证监会等各部门配合监管，由生意商协会、国债协会等机构实施自律打点的名目。在这一监管架构的敦促下，我国债券市场培植硕不美观累累，短期融资券、债权融资打算、上市公司债、中期单据及中小企业集结单据接踵问世，慢慢形成多元化的产物条理，形成了持久债券市场、中期债券市场与短期债券市场，公募债券市场与私募债券市场，场社生意营业债券市场与场内哄卖债券市场等多个市场相连系的名目。实践剖明，行政监管与自律打点的模式是适合我国国情的，是具有中国特色债券市场成长的经验。

　　二是坚持市场化的更始标的目的，尽量削减不需要的行政管制。2005年之前，我国债券刊行具有浓密的行政管制色彩，不仅刊行债券受到行政管制，而且金融机构投资债券也受到各类限制法子的管制。2005年，中国人平易近银行率先推出采用存案制刊行短期融资券，2007年证监会推出上市公司债券并实施核准制，2008年发改委简化了企颐魅债券核准轨范，同期人平易近银行将非金融企颐魅债务融资工具的存案制改为由生意商协会打点的注册制，市场化更始的每一步推进都极年夜地激发了市场介入者的热情，提高了市场的运行效率，促进了我国债券市场的成长。市场化更始是债券市场成长的根、成长的魂，是其久远成长的强年夜动力，也是促进债券市场成长成本最低、动力最足、效不美观最持久的体例。

　　未来债券市场的成长应继续坚持这些成功的经验，安身我国市场的特点，充实挖掘市场的潜力，不竭立异，知足市场需求，提高我国直接融资占比，更好地阐扬金融撑持实体经济的浸染，最终开创我国债券市场的新场所排场。

　　(作者单元：中国银行间市场生意商协会)