债市信用风险凸显企业资金困局

　　2012年首盖氚掺日，债市连现两起信用风险事务，先是鞍钢3年期中票(08鞍钢M T N 1)兑付资金未按获得账，后是2010年中关村高新手艺中小企业集结债券(10中关村债)曝出首例信用事务，无不增添了投资者对债市违约风险的疑虑。

　　1月9日，年夜公国际资信评估有限公司在中国债券信息网(简称“中债网”)发布通知布告称，维持10中关村债信用品级A A +，但对刊行人北京地杰通信设备股份有限公司(简称“地杰通信”)信用品级由B B B +下调至C C，评级瞻望为负面。原因是地杰通信受市场风险及产物结构单一影 响 ， 主 营 产 品 销 售 年夜 幅 减 少 ，2010年以来持续严重吃亏，多笔贷款呈现过时、银行账户和库存早查封、应收账款无法正常收回，现已不能维持正常的出产经营且未来1至2年仍难有改不美观。

　　接管记者察访的业内助士暗示，鞍钢中票乌龙“违约门”吐露了企业的信用意识欠缺，10中关村债信用事务虽未呈现本色性违约，但显示了处于经济下行、流动性严重场所排场下中小企业的资金困局，此后需警语相关企业尤其是中小私营企业的偿债风险。

　　地杰通信日前在中债网发布通知布告称，公司今朝经营状况恶化，自立偿债能力较低，已向债券担保人中关村科技担保有限公司申请，请其履行担保责任，确保本金及利息按时全额兑付。同时，作为担保人，中关村科技担保公司也发布通知布告暗示，公司已于2011年11月28日向北京市长安公证处提存资金4414 .42万元，包含全数本金和至2013年债券到期残剩刻日内所需支出的利息，以确保本息兑付。

　　无独有偶，当天中心国债挂号结算有限责任公司(简称“中心结算公司”)发布免责通知布告，称未实时收到08鞍钢M T N 1兑付资金。而鞍钢集团相关负责人对记者暗示，已经于上午10点39分前将资金划到中心结算公司账户上。下战书，中心结算公司发布通知布告称足额收到鞍山钢铁集团公司支出的08鞍钢M T N 1的兑付资金。

　　安然证券研究部主管石磊对《经济参考报》记者暗示，两起事务性质分歧，鞍钢中票延迟兑付嘶窬锑关方信用意识欠缺，而10中关村债背后的信用事务，投资者应该理性看待，在一个经济周期里，部门中小私营企业呈现信用事务甚至破产是难免的。

　　“地杰通信虽无力偿债，但有担保法子，10中关村债呈现本色性违约可能性很小”，一位剖析人士对记者称。不外，他还暗示，一旦某家公司债呈现违约没有获得妥帖措置，可能会发生多米诺骨牌效应，一些企沂ё仝发债时就存在着资产一再典质，财政子虚和信息披露不完整等问题。

　　回望2011年债市，年夜7月份城投债信用风险到12月山东海龙主体信用评级被降，债市信用风险阴霾一向未散。中金公司研究陈述称，因为评级公司评级的调整具有必然的滞后性，估量2012年跟着企业盈利能力的慢慢恶化，负面评级步履次数将进一步增多，信用天资在同评级中不占优或行业景气显著恶化的个券将面临评级下调带来的估值风险。

　　中国银行(601988,股吧)国际金融研究所所长宗良对《经济参考报》记者称，债市信用事务在必然水平上纺暌钩了我国企业信用水平条理偏低，曩昔在银行为主的借居融资渠道主导下，信用事务影响力不较着。但跟着债市这一向接融资路子的拓展，信用事务负面影响不能轻忽，应该增强对发债公司的审核和风险提防。他还告诉记者，信用事务也年夜后背对发债公司和投资者起到警示浸染，会提高市场的承受力和风险的熟悉。

　　有剖析人士认为，集结债信用事务剖明在今年经济增速下滑预期加年夜的布景下，中小企业现金流呈现严重的概率加年夜，信用风险事务将慢慢吐露。

　　同时值得注重的是，金融危机后年夜量刊行的信用债将在今年逐侥暌弓来集中偿付期，无疑对债市投资者又添了一份隐忧。据中金公司陈述显示，低评级债券在2012年3到5月和10到11月集中到期或进入回售期，前一个时代处于经济下滑、政策尚未周全放松阶段，发生兑付危机的概率更高。

　　在公司债兑付风险上，石磊对记者称，2012年上半年银行贷款和信任融资都面临集中偿付，在一、二季度之交便会闪现，但银行信贷是否放松不能确定。相关发债公司如资金严重，在前半年得不到银行新增贷款的流动性撑持或贷款展期时，就斗劲危险，尤其是很难年夜银行融资的中小私营企业。

　　鹏元资信评估有限公司副总裁、评级总监周沅帆对《经济参考报》记者暗示，今朝中国债券规模不年夜，债券市场不存在系统性信用风险。他还称，后续的违约风险会继续存在，但短期内风险敞口不会很年夜。