票据融资连续两月回升 流动性拐点尚未出现

　　【《财经》(博客,微博)综合报道】

　　1月10日，据21世纪经济报道动静，一改去年8月以来持续回落场所排场，单据融资在2011年最后两个月持续回升。剖析认为，虽然单据融资回升是纺暌钩信贷和流动性放宽的趋向性身分，但此刻说流动性拐点尚早。

　　按央行最新发布的《2011年金融统计数据陈述》，2011年尾单据融资同比去年增添112亿元。东北证券(000686,股吧)陈述称，2011年12月单据融资额为15116亿元，环比增添512亿元。这是同年11月单据融资恢复正增添以来，第二个月融资额回升。

　　“12月单据融资回升，主若是因为年尾信贷规模在最后一个月多出来了，在知足储蓄项目贷款后，残剩的就做单据贴现，事实?下场相对于存放同业等，贴现收益要高。”华东一农商行行长说。

　　宏源证券(000562,股吧)债券高级剖析师何一峰认为，综合2008年到2011年单据融资的月度数据，可以看出2011年最后两个月单据融资增添并非是一个季节性身分。是以今朝来看，单据融资回升是纺暌钩信贷和流动性放宽的趋向性身分。

　　在他看来，2011年四时度信贷较着晋升效不美观闪现。投放信贷初期，货泉乘数没有较着晋升，但跟着信贷投放趋向宽松，效不美观正慢慢闪现。未来偏紧的资金面将进入一个迟缓的改善过程。

　　“单据融资在总贷款的比重下滑，积压了年夜量单据贴现的需求。是以在年尾贷款额度许可的情形下，会有必然规模投放到单据贴现上。”上述农商行行长称。

　　按照前述央行陈述，2011年12月新增贷款6405亿元。“这跨越机构预期，一般机构都预期12月新增贷款在5500亿元到6000亿元。”何一峰称。

　　在交通银行(601328,股吧)金融研究中心研警员鄂永健看来，去年12月银行存款年夜幅度增添，存贷比下降，致使银行信贷投放能力有所增强。但何一峰认为，年尾存款上升对拉升贷款影响并不较着，除非银行先年夜幅放宽贷款，然后再冲击存款指标。

　　另一方面，去年11月以来，单据贴现利率也呈现持续下滑。

　　比来一期发布的“长三角单据贴现价钱指数”（2011年12月19日-30日）为5005.22点，已实现了年夜9月末6479.14高点以来持续三个月的回落。同时按照“西本新干线”网站最新数据，2011年12月26日，沪年夜额银行承兑汇票贴现率为0.807%/月，也实现了三个月连降。

　　年夜单据类信任上也能纺暌钩单据贴现利率的下降。用益信任工作室陈述称，上周（1月2号至1月8号）成立的单据集结信任收益低于集结类信任平均收益率，仅为8.4%，较单据信任以往收益有所下降。

　　“单据贴现利率是一个较为市场化的利率，其的下降也纺暌钩了市场利率有所降低，流动性有所宽松。”何一峰认为。

　　东北证券陈述称，按照流动性需求的反弹经验，单据融资和企业中持久贷款应呈现较年夜的反弹。去年12月单据融资增添512亿元，但并未打破前期平台，憨厚业中持久贷款反而下降96亿元。是以流动性反弹不结壮。

　　上述农商行行长称，央行给该行1月的信贷指标，只有去年同期的60%，“在18年夜召开以前，我感受信贷供给应该仍是以稳健为主，不会有太年夜的宽松政策”。

　　他同时认同，受制于贷存比，若1、2月不降存款筹备金率，这两个月银行将面临较年夜的放贷压力。

　　“流动性的拐点有四步曲，即单据融资年夜幅反弹、企业中持久贷款年夜幅增添、M2回升、M1回升。当前情形不撑持流动性拐点惠临。”东北证券陈述称。

　　何一峰称，去年12月贷款多增主若是因为对公短期贷款增添较多，新增单据融资较上月略有扩年夜，新增对公中持久贷款甚至较上月略有下降。这一贷款结构声名，实体经济信贷需求仍以短期流动性资金为主，以扩年夜投资为主的中持久贷款需求并不兴旺。“实体经济的流动性转好，但增添动力不足。”他称。