马宜敏：分离指数步步走高 成为债市近期亮点

　　本周生意所债券市场走势各异，国债指数继续高走，而且不竭刷新冲高记实，成交量有所放年夜。分手债指自上周五以来持续走上，成为了近期债市的亮点。憨厚债指数和公司债指则是横盘清算，虽然量能并未较着削减，可是指数显然处在蓄势过程之中，是以估量横盘不会太持久。后市走势在很年夜水平上需不雅察看根基面和资金面的新动向。新年伊始，各年夜机构正执政署今年的投资策略和运作轨范，而1月份现实生意日较少，某种水平也晦气于年夜资金进出，而蓄势待发将会是近期的主基调。

　　在个券方面，近期走势较稳健的如石化转债、中行转债、唐钢转债(125709行情,资料)等。分是氚掺可转债中的年夜部门个券走势态势较好。

　　国家统计局本周四发布的数据显示，上月CPI（居平易近消费价钱指数）同比上涨4.1%，创下15个月新低，且为去年7月触及6.5%的3年高点后持续第五个月回落。通胀压力进一步放缓，为政策调整预留更多空间。数据显示物价下行趋向明晰，跟着通胀数据的进一步下行，货泉政策存在继续放松的空间，无论是资金面仍是政策面均提振了生意所国债市场的上涨，估量短期内哄卖所债市还将延续高位运行名目。

　　就债市而言，根基面的利好已经根基纺暌钩，并不会有太多超预期的提振浸染。当前债市走强，首要来历于央行宽松旌旗灯号对于市场资金面预期的安抚。按照前述剖析，经济尚未运行到底部，即使信贷有所放松，其对于企业现实经营的改善浸染仍斗劲有限。在春节前估量银行等机构出于备付的考虑将不会有年夜的动作，中持久利率品种的走势将会斗劲稳健，而资金面的波动将会影响短期品种。

　　2012年债券市场将会延续品种分化的慢牛行情。具体品种看，利率产物收益率经由之前的年夜幅下行，对当前市场各类利好身分的纺暌钩斗劲充实，未来进一步下行的空间不年夜，将跟年夜政策放松的轨范而动；高评级信用债收益率今朝已回落至接近历史中位的水平，但年夜其收益率水安然安祥隐含风险综合考虑，其投资价值仍然很高。受到近期个体低评级信用债信用事务的影响，市场避险情感较重，低评级信用债行情尚难睁开。

　　在一级市场上，1月11日，财政部招标刊行了2012年度首期记账式附息国债。刊行结不美观显示，本期1年期固息国债中标利率为2.78%，高于二级市场水平。短期债券刊行受资金面影响较年夜，一方面，当前市场资金面仍然偏紧，短债收益率相对资金利率偏低；另一方面，央行公布揭晓将在春节前停发央票并实施逆回购后，市场担忧未来货泉放松水平会弱于预期，是以短期债券仍不被看好。

　　此外，1月10日，国家开发银行招标刊行了该行2012年度首只金融债，这也是今年度首只刊行的利率产物。刊行结不美观显示，本期10年期国开债中标利率为3.85%，低于二级市场水平。当前机构普遍对债市中期行情持乐不美观预期，加之资金面将系统性向好，未来债券收益率将继续迟缓下行，中持久金融债仍具备必然的投资价值。与此同时，鉴于前期利率产物收益率已经年夜幅下行，高档级信用产物更为市场看好。机构对中期债券市场行情仍抱乐不美观立场，本着“早买入早受益”的原则，部门资金丰裕的年夜行设置装备摆设热情较高，加之岁首利率产物供给较少，供求身分也敦促了本期债券中标利率的下行。

　　总的来看，今年根基面虽然撑持债券牛市延续，但估量经济下滑是温顺的，故而不会呈现2008年断崖式的下跌，所以也不必过多等候收益率下降的空间，2012年债券市场将维持慢牛名目，此间也不解除因为数据转变和情感的转化呈现调整的可能。对于今朝债券市场认为蓄势待发是斗劲合理的诠释。