马宜敏：信用债市场仍将延续活跃状态

　　和讯特约

　　本周生意所债券市场根基上处在横盘小幅清算的名目。国债指数本周一跳空高开后，随后几日在高位横盘清算，企债指数也是同样走势；公司债指周四阴线拉长，但中短期若有支撑。唯有分手债指则继续在阴阳线间或呈现小幅上扬，整体上扬趋向依旧。债指总体上斗劲平稳，既无年夜涨也无年夜跌，后市走势将很年夜水平上需关注资金面和政策面的动静。因为在证券市场上，平衡行情老是且则的，上下震动则是永恒的。

　　在个券方面，本周走势斗劲稳健的，如转债品种中的国电转债、巨轮转2等。公司债中08新湖债(122009行情,资料)、09复地债、09万颐魅债、10杉杉债、10银鸽债、11杭钢债、11沈国资、09海航债、08海航债、10中关村、09名人债、09银基债、09泛海债、10年夜亚债以及分是氚掺可转债中的07武钢债(126005行情,资料)、08中远债(126010行情,资料)等、国安债1(115002行情,资料)等走势相对平稳。

　　转债行情近期波动较年夜，春节时代利好政策预期失?后，市场不合逐渐加年夜，节后股债市场均呈现窄幅震动的场所排场，这也增添转债产物生意的难度。当前可转债市场估值水平总体较低，中长线投资价值较为显著；短期行情则取决于股票市场的默示。

　　在银行间市场，信用债方面，中票成为市场热点，中持久限的超AAA到AA+级瓢芜?交火爆，收益率有所下行。短融则是不温不火，残剩半年摆布的高评级品种收益率颇受接待。此外，企颐魅债依然是AAA级品种的全国。因为今朝是政策空白期，利率市场处于胶着状况；而在较强的设置装备摆设需求下，投资者多选择收益较高、流动性较好的高评级信用债，久期也在逐渐拉长。在需求身分和政策预期的配合浸染下，估量信用市场仍将维持活跃状况。

　　面临今年1月份债市履历的小牛市，当月债券的托管量却小幅下滑，银行寄债市各类机构也默示迥异。银行和券商减持，首要因为当月债券刊行淡季和银行筹备春节备付现金等原因，今朝机构对信用债行情较为看好，增持信用债成为普遍现象。

　　CPI下降利好债市，但相对今朝的存款利率，国债收益率并无太年夜吸引力。今朝3-5年期的国债品种收益率都在3%上下，10年摆布的品种收益率约3.5%，都低于1年期存款利率。信用债的税后收益率尚可，有些存续期在5年以内的品种有6%以上，这与今朝低利率刊行的处所债对比仍是有较年夜吸引力的。

　　2、3月时代将是数据真空期，而机构配制揭捉?力较年夜，短期内收益率并无上行风险。虽然政策进入不美观望期，但支撑债市持久向好的身分依然存在。就当前所处的经济周期，以及CPI的运行态势考量，市场一致预期2012年货泉政策的基调将年夜“微调”转向“偏宽松”。在降准预期趋于强烈的布景下，债市也将延续2011年下半年以来的小牛行情。

　　在一级市场方面，国家开发银行本周三招标刊行了该行2012年第四期金融债。刊行结不美观显示，本期3年期浮息金融债45个基点的中标利差显著低于市场预期；2.86倍的认购倍数，也显示出市场对于春节后首只金融债的认购热情。市场对于节后存准下协调货泉政策进一步松动的预期依旧较浓，乐不美观预期下机构的拍债热情敦促本期浮息债热发。本期浮息债受到市场青睐，首要有两方面原因。一方面，虽然节后市场资金利率没有较年夜幅度下降，但现实资金面状况并不十分严重，而市场对于2月份降准和后期市场资金面的预期也仍然斗劲乐不美观。另一方面，一季度国债供给斗劲少，利率产物斗劲稀缺，保险等主流机构对于利率产物的设置装备摆设需求斗劲兴旺。