交易所债市谋变 九大改革措施开路

　　多年来偏安一隅的生意所债市已经濒临更始前夜。

　　1月5日，证监会召集数十家券商负责人进行座谈，郭树清主囊括证券市场数个重年夜议题听取了各家券商陈述请示，其中就搜罗生意所债券市场的成长问题。

　　本报记者获悉，2月上旬，在上述会议上由券商提出的关于债券市场成长的建议，已被监管层领受归纳为9条法子，正加紧研究和落实。这9条法子涉及到公司债刊行轨制、投资人和投资资金的限制，以及以高收益债、利率交流为代表的立异营业和促进债券流动性等9个方面，修建起完整的生意所债市成长思绪。

　　力推机制更始

　　“今朝，中国的债券市场朋分为银行间市场和生意所市场，前者的债券托管余额占整个市场95%以上，生意所债市不足5%。”一位券商人士介绍，生意所债市主若是基金公司介入，没有商业银行的介入，一向难以做年夜。

　　转变自证监会前任主席尚福林任期的最后一年起头。

　　2011年，股债刊行审核分手、公司债审批提速、创业板私募债等行动，敦促了生意所债市的成长。统计数据显示，2011年，公司债募集资金总额为1262亿元，相较2010年的603亿元，已然翻番。

　　本次建议第一条，是公司债刊行轨制进一步市场化。券商建议，将公司债审核“绿色通道”轨制填补完美，按照上市公司的资信评级、净资产规模等指标分类评级，拟定响应尺度实施快速审核、常规审核或暂缓审核等分歧措置体例，供给多样的刊行打点方案。

　　最终方针则是刊行轨制的完全市场化。“可以首先对合适必然尺度的公司债券实施注册制，慢慢打消对刊行主体的审核轨制，敦促公司债券的刊行打点年夜今朝的核准制向注册制转化，把公司债券能否刊行、刊行若干好多的抉择权交给市场。”券商建议。

　　针对生意所债市债券存量低、二级市场流动性低的现状，券商提出提高银行、信任、QFII 等机构投资者介入度的建议。具体法子搜罗打消对信任打算开立生意所账户的限制，吸引银行理财富品资金进入生意所债券市场；加年夜 QFII 的审批力度；铺开非上市银行、农信社等机构进入生意所市场的限制；明晰银行可介入生意所回购市场。

　　在生意所债市机制和生意轨则上，券商还就完美生意所债券集中竞价系统、成立“报价+竞价”同化生意轨制、统一生意所市场的债券挂号结算轨制三个方面提出了建议。

　　券商人士暗示，今朝生意所集中竞价系统设计主若是针对股票生意，某些方面不太适合债券的特点。“好比单笔申报最年夜数目不能跨越1万手，这远不能知足银行等年夜型机构投资者的需求，建议生意所增年夜单笔申报的上限。”

　　生意轨制方面，券商建议生意所对个体关头的国债或信用债品种在缺乏足够的竞价系统报价时，由指定的生意商进行报价，用报价轨制来填补竞价辖档枉动性不足的问题。

　　此外，今朝中国证券挂号股份有限公司上海和深圳分公司对公司债实施分歧的挂号结算轨制，导致了生意所债券市场的朋分，券商建议其实现统一。

　　立异营业契机

　　此次会议上，关于生意所债市立异营业，已经有3项设想出炉。

　　首先即是坊间高度关注的“高收益债”。鉴于高收益债券的风险回报特征，券商建议许可刊行高收益债券产物，为债券投资者供给新的品种选择。

　　这一设想已在推进傍边。

　　本报记者获悉，在上述1月5日的会议之后，监管部门已经先后于1月13日、2月3日两次召集相关券商，密集进行了高收益债的钻研，相关法子已经拟定完毕，只等上会公布。

　　除此之外，债券生意人士颇为关心的对冲工具也已提上议事日程。

　　为提高生意所市场的流动性，证券公司可以作为债券的做市商，但做市商需要一些基本性衍出产物作为对冲风险的工具，券商建议，“许可生意所推出利率期货产物，借鉴银行间市场的经验，许可证券公司开展利率交流和信用违约交流生意等。”

　　此外，针对生意所市场利率产物（国债等）流动性不足的问题，券商建议，生意所推出以银行间市场国债、央票为组成的指数基金，借力银行间市场的债券存量和生意量优势，为生意所市场各类投资者供给高流动性的替代性利率产物，同时可以起到市场基准的浸染。