[灌水]市场寻觅

蓝蓝的天

第 21 楼                                  2008 年 12 月 30 日2008年是令人痛苦的一年，不过从中学到宝贵经验教训的人不会两手空空地离开。你从中学到了什么教训或让你进一步加深了印象？我很想听一听。以下是让我感触很深的12点。Associated Press股市已经到底了？别傻到以为自己能抄底。1. 你要对自己的财务状况负责。这意味着了解你的钱投资到哪里了，以及这样投资的原因。不要完全依赖理财顾问、投资组合经理或公司的计划上。毕竟，你将拥有最后的结果，而不是他们。2. 绝不要完全相信某一位金融大师，不管他获得了多么高的推崇。谢天谢地，并没有多少人成为了马多夫(Bernie Madoff)。但华尔街最优秀的大部分高手今年仍亏损了至少40%。3. 绝不要投资于你不熟悉的领域。出于这个原因，多年来我一直拒绝推荐房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)的股票，尽管各种各样的市场人士大力推荐。想象一下当包括它们的首席执行长在内的所有人都无法真正了解它们时，我的轻松心情吧。简单的股票，如亚马逊(Amazon)或安海斯-布希公司(Anheuser-Busch)就很少让你这么尴尬。4. 增加投资，而非减少投资。是不是小孩子们也在嘲笑我？我不怪你们。你们的存款刚刚减少了至少40%。但风险上升而收益下降意味着你需要投资更多才能实现自己的目标。5. 不要认为跟随大众投资比较安全。最“流行”的投资往往都出现最坏的结果──从科技股（1999年）到房地产（2004年）再到新兴市场（2006-07年）。6. 你的奶奶总会是对的。省了一分钱就等于赚了一分钱。债务总是危险的。如果用信用卡借1万美元比找到一名还在工作的电工还要容易，那么经济就正在遇到麻烦。7. 珀史密斯(Psmith)也是对的。珀史密斯是谁？他是英国伟大的喜剧作家沃德豪斯(P.G. Wodehouse)小说中的人物。他常常警告将“不同寻常与不可能”混淆起来的危险。显然刚过去的一年是不同寻常的，不过，太多的人却认为这一切是不可能的。8. 拥有足够的债券。是的，它们没有股票那么刺激。不过重要的恰恰也是这点。将所有资金都“长期”投入到股票中没有什么用途，如果它们在你到达终点前就全军覆没的话。9. 当有人向你提供明显的优质产品时，比如实际收益率4%的通货膨胀保值国债，就接受它。当向你推荐劣质产品时，如实际收益率为零的同类债券，则拒绝它。10. 避免不必要的风险。那些投机花旗集团(Citigroup)、WaMu或通用汽车(General Motors)股票的人今年的损失超过了绝大多数人。最大的投资错误通常在于你所购买的，而不是你所错过的。11. 不要轻信专家的预测。当所有专家都持一致意见时，尤其需要注意。记住，大多数经济学家在过去4次衰退中曾成功地预测了12次，但却错过了这次。根据长期的经验，当我看到“英镑2009年有望上涨 因知名策略师预计减息将放缓”（彭博资讯(Bloomberg)，12月30日）这样的标题时，我就担心可怜的英镑又要遭殃了。12. 仍试图预测近期的走势，或是市场的底部吗？的确，也许11月份（道琼斯指数跌至最低7550点）可能会是市场的底部。但人们在1月份时（道琼斯指数11971点），3月份时（11740点），7月份时（10963点），9月份时（10365点）和10月份时（8176点）也都这么说过。无疑，他们总有一天会说对的。Brett Arends[此贴子已经被作者于2008-12-31 5:53:25编辑过]

零蛋哥

第 22 楼                                  盘点2008股市热门词汇 盘点2008股市热门词汇2008年12月22日 09:21 深圳特区报　　中国股民已有了国际化思维。　　维稳　　在上半年连续多次上调存款准备金率后，9月央行突然下调贷款利率与存款准备金率，10月、11月继续下调存贷款利率和准备金率，暂免征收利息税，并大幅降息。加上从9月至今出台的包括证券印花税只向出让方征收、国资委支持央企增持或回购上市公司股份、融资融券业务试点启动、国务院出台拉动内需十项措施和四万亿元投资计划、国务院“金融九条”等系列刺激措施，这些“积极的财政政策和适度宽松的货币政策”无论从“救市”还是“维稳”角度，都使得股民“民”心大振。　　全球金融危机　　金融危机就像资本主义制度下的草本植物，每次繁荣过后，就会茂盛成长。不过，这次危机却是以全球金融市场的中心——华尔街为震源，震级之强、波及之广、影响之大，连美联储前主席格林斯潘也不得不惊叹为“百年一遇”。　　由于过去多年经济繁荣的时间太久，以至于从股市、房市、商品市场甚至衍生品市场，都已积累过多泡沫，并在今年悉数破灭，有统计显示全球因此已损失逾30兆美元的财富，繁华过后果然是一地鸡毛。　　去杠杆化　　无论是金融还是工商企业，负债经营就意味着杠杆经营。不过，华尔街五大投行竟然将资产／资金的平均比率提升至平均30倍的水平，颇有拼命赚钱的勇气。　　繁荣时期诚然可以实现最大化利润，可是，一旦出现趋势判断错误，甚至类似今年信用枯竭的系统风险，负债越多的公司套现越难，最终导致现金流崩溃。“百年老店”雷曼兄弟等的突然倒塌，再次证明“慢就是快”的经营哲学，才是基业长青之道。　　脱钩论　　美国次贷危机爆发初期，发展中国家可以躲避危机的“脱钩论”甚嚣尘上。不过，冰岛等国出现的金融危机，证明世界是平的，全球已没有“孤岛经济”，更没有挽狂澜于既倒的擎天柱。　　回头来看，脱钩论或者只是为华尔街的“最大化套现”争取了有限时间，对新兴市场来说，这或者是一个绕不开的陷阱，或者是因为盲从和轻信必须付出的代价。　　救市　　从来没有一个字比“救市”更让投资者心动。美联储主席伯南克和美国财长保尔森堪称对付金融危机的“梦幻组合”，可是，结果却是竹篮打水一场空。尽管前后动用各种资金逾2万亿美元救市，美国标普500指数依旧大跌逾五成，美国房价依旧大跌逾两成，而且，至今未曾显露熊市终结的迹象。　　尽管股神巴菲特坦言“对付本次经济危机没有灵丹妙药”，可是，市场管理者仍不得不用有形之手，去试图减缓投资者的伤痛感。救市，或者只是平滑经济周期，并不能逆转经济周期。　　零利率时代　　上周，伯南克不惜将利率降低为零，市场普遍猜测美国将迎来零利率时代。在1999年2月至2000年8月，日本曾采用实际利率下降为零的超宽松政策，结果掉进凯恩斯所谓的流动性陷阱，银行放贷意愿远远低于平衡资产负债表的动力。　　眼下，伯南克重启“直升机撒钱术”，虽然短期可借此将美国银行业拖出泥沼，可是，美元长期贬值的危机将重现，最终全球将怎样买单，至今找不到答案。 [此贴子已经被作者于2008-12-31 8:06:55编辑过]

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第 23 楼                                   盘点2008之一：股市狂跌，金融海啸看到国内股市的表现绝对海“笑” 1楼 --------------------------------------------------------------------------------股民生存现状调查：六成投资者亏损逾70% 2008年12月29日 03:47中国证券网-上海证券报　　⊙本报记者 张雪 　　2008 年的A股市场，将以超过70%的巨大跌幅，载入历史。这一年，无论是新股民，还是在市场拼搏多年的老股民，几乎都有着一年刻骨铭心的酸甜苦辣史。为了展现广大股民2008年的生存现状，本报联合证券之星进行了一次网络大调查，历时半个月，2.5万投资者记录下了他们的心声。　　逾九成股民亏损　　截至2008年12月28日10时，全国25110位投资者参加了2008年股民生存现状大调查。“满仓迎暴跌，九死一生”恐怕是2008年广大股民生存现状的真实写照。　　在接受调查的股民中，今年在股市中亏损幅度超过70%的，占比多达60%；亏幅在50%-70%的，占比也有22%；亏幅30%-50%的，占比为7%；亏幅30%以下的股民，占比5%；至今还有盈利的股民仅占6%。　　调查还显示，在这场A股市场的大寻底过程中，一次又一次抄底，直至满仓操作，最终导致广大股民损失惨重。接受调查的股民中，满仓占比超过五成；近三成股民重仓持股，仓位在50%以上；而轻仓持股和空仓的股民，占比均为一成。　　消费意愿下滑　　广大投资者2008年究竟“砸”进股市多少资产，是本次调查的又一个关注点。调查显示，七成股民将自己总资产的50%投进了股市；两成股民投入了总资产的30%-50%；仅一成股民投入股市的资金占总资产比例不到30%。　　正因为大多数股民如此“大手笔”地投入，2008年股市的急速寻底，直接影响到不少投资者的消费水平。参与调查的七成股民表示随着股市下跌，消费水平明显下降；两成股民表示买房、买车等改善生活水平的计划已经放缓；仅一成股民表示股市下跌对自己的消费影响不大。　　6124点，这个一年零两个月前大盘的点位，在大多数投资者眼中，已经成为遥不可及的高度。在回答“您认为上证综指重见6124点需要多久”的问题时，选择“天知道”这一选项的股民数量最多，占比达到44%；认为需要3年以上时间的股民，占比达到41%；认为需要1年-3年的，占比为13%；仅有2%的股民认为1年内上证综指可重返历史高点。　　七成投资者计划　　“告别”股市　　虽然投资者普遍对大盘短期重见6124高点不抱希望，但对于2009年股市的运行状况，持乐观和悲观态度的投资者各占一半。调查显示，认为明年股市反弹回升，或继续下跌的股民，占比均为30%；另有27%的股民，认同多数券商研究机构的判断——明年股市先跌后涨；13%的股民认为先涨后跌。此外，投资者对目前大盘是否见底也有较大的分歧，认为目前仅为短期底部的股民占比为27%；选择看不清、没有跌至底部和已经跌至底部三个选项的股民，占比均为24%。　　尽管在面对何处是底，明年股市如何运行的判断上，广大投资者存在诸多分歧，但有七成投资者不约而同地计划以不同方式“告别”股市。调查显示，53%的股民明年投资策略为减少投资，逐渐撤离股市；21%的股民打算用“不操作”的方式，暂别股市；另有26%的股民计划明年追加投资，逢低买入。　　对于广大股民的惨重亏损和屡买屡套，部分业内人士建议持有现金和固定类产品是未来的较佳选择。相信在2008年中有着切肤之痛的股民，对“投资有风险，入市须谨慎”这句话，有了更感性的体验和理解。 [此贴子已经被作者于2008-12-31 8:21:06编辑过]

rryyuu

第 24 楼                                  [特稿]2008股市大盘点 熊途漫漫救市进行时2008-12-26 10:59 来源： 信息时报 再见！20082008年的股市有太多的意外：牛熊的转换快若闪电，投资者一念之差就有了天壤之别；管理层政策从挤泡沫到维稳再到“救市”，一年之内完成了180度转变；机构投资者以及民间高手纷纷走下神坛，从巨盈迅速走向巨亏，还有些人为此付出了生命的代价；上市公司的经营急转直下，“大小非事件”沉沉浮浮；雪灾、地震等事件接踵来袭，即使奥运大喜的日子也难以冲淡国人的悲伤。此外，全球爆发金融危机，国内实体经济备受拖累……股市打拼，强调先知先觉，但在我们所熟知的古希腊神话里，先知是非常神秘的人物——他们传递、解释神的预言，而那种预言，其实跟眼下许多对股市走势的预测分析一样，通常都是模棱两可的，过后才知不诬。这就难免有种宿命的感觉。不过，我们正是在这样的故事里，领会了许多人生的真谛。对于2008年的股市走势，现在回过头来，我们才清楚地看到，“先知”虽有，但举目寥寥。盘点这一年的惊涛骇浪，我们只是攫取独特的几朵浪花，尽量让读者可以留下立体的股海印象。但这不是我们的主要目的。我们回首，也许得到了很多惋惜的“如果”；我们前望，看到的可能尽是虚空的“希冀”，但这“如果”如果能够化为投资者的血液，在未来碰到类似的事件中直觉地采取正确的应对措施；这“希冀”如果能慰藉受伤的心灵、提振未来投资的信心，则对于继续战斗的投资者而言，则善莫大焉。年底回眸，也许满目凄清。失却了往年的惊心动魄，更没有了去年的挥斥方遒，但我们依然需要盘点行装。正视现实，是为了轻装上阵。>>>>说说你在2008股市的沉浮得失和对2009股市的寄望与预测熊途漫漫 救市已成进行时今年首个交易日实现了开门红——2008年1月2日，上证指数报收5272点，上涨0.21%。正当大家欢呼雀跃，以为拉开又一年牛市序幕时，“熊”却悄无声息地来到了。与2007年的“疯牛”一样，今年的“熊”也足够疯狂、急躁，毫无理性可言。11月初，政府宣布投资4万亿拉动内需，“十项措施”、“四个项目”、“国九条”，恢复经济的组合拳逐招使出，但“大熊”仍在徘徊。牛年来临，牛市会否也会结伴到来，我们不得而知。1 熊出没总市值蒸发七成百元股一度绝迹“大熊”来得那样突然，以至于大家来不及作出任何准备。今年年初，上证指数从5000多点毫无反抗地倾泻至3000点，只用了4个月的时间，人们还在争论：是牛市的回调还是熊市到来？5月6日，沪指重回3000点上方，最高摸至3786点，投资者稍为宽心，但随之而来的是更大一轮下挫，市场才惊觉：熊真的来了！股市这台造血机吸血的功能跟造血功能一样强大。去年11月5日，中国石油上市当日，两市总市值成功突破30万亿元大关，达到33.62万亿元。到今年1月14日，总市值高达34.21万亿元。但到10月28日股指跌至1664点时，指数下跌了66.33%，总市值已萎缩为11.42万亿元，9个月总市值蒸发了22.79万亿元，而截至昨天收盘，沪指在今年以来跌幅略收窄为64.79%，总市值为11.41万亿元，与今年最高值相比，蒸发22.8万亿元。在总市值不断缩水的同时，“大熊”也为百元股队伍做了急速“纤体”。去年A股市场鼎盛时期，沪深两市的 “百元股俱乐部”共有贵州茅台、中国船舶等多达十几家会员，10元以下个股都已销声匿迹。从今年1月份中信证券率先退出百元股行列之后，百元股俱乐部迅速瘦身，在10月17日，“最后的贵族”贵州茅台也跌破百元，虽然随着大盘回暖贵州茅台重回百元股行列，但依然形单只影。与此相对应的，1元股队伍却在不断壮大，高峰期有近20只个股沦为“1元股”。根据统计，在交易的1500多只股票中，目前有1200多只的股价处于10元以下，占两市的80%，其中5元以下的股票达到668只，占据了半壁江山。2 熊疯狂“破发”股前赴后继“破净”股俯拾皆是新股在“疯熊”的舞动中摇摇欲坠，上市不久就频遭“破发”尴尬，且“破发”所用时间越来越短。5月29日上市的滨江集团上市11日跌破发行价；6月12日登陆市场的帝龙新材在上市第6个交易日也宣告“破发”；大洋电机则创下“破发”的最短纪录，在上市第二天，盘中一度击破25.6元的发行价，第三个交易日正式跌破发行价。新上市的中小板个股遭遇了“黑色六月”，南洋股份、金飞达、威华股份、华东数控等今年登陆股市的新股均遭遇“破发”。据WIND数据统计，今年发行的新股中，在10月28日当天，“破发”的个股数量达到49个，以10月28日收盘价计算，发行价被“拦腰”的个股有10只。其中，威华股份跌幅度最大，在5月23日上市，发行价为15.7元，而10月28日股价已经跌至5.1元，跌幅为67.51%。“破净”的数量超过“破发”。以10月28日收盘价与今年三季度每股净资产作比较，“破净”个股数量达到192只，深天健、两面针、哈投股份、长春经开四个股的当天收盘价还不到每股净资产的一半。其中，钢铁、汽车、房地产、电力和纺织等五大行业成为“破净”重灾区。3 熊徘徊救市令频频下发熊转牛难成现实11月初，政府宣布投资4万亿元拉动内需，并推出促进经济增长的十项措施，今年四季度先增加1000亿元投资，加强“三驾马车”中投资和消费两个轮子的转动。消息出台后，沪指当天大涨7.27%。11月13日，国务院提出扩大内需四项实施措施，包括提高部分产品出口退税率，调整部分产品出口关税，把“三驾马车”的另外一个轮子也修整一下。12月初，国务院公布“国九条”，包括促进货币信贷稳定增长，追加政策性银行2008年度贷款规模1000亿元；提高对中小企业贷款比重，积极扩大住房、汽车和农村消费信贷市场；稳定股票市场运行，推动期货市场稳步发展，优先安排与基础设施、民生工程等相关的债券发行；引导保险公司以债权等方式投资交通、通信、能源等基础设施；改进外汇管理，大力推动贸易投资便利化，适当提高企业预收货款结汇比例等。政府刺激经济的组合拳一招招使出，从11月开始，市场出现回暖迹象，从11月1日至昨天收盘，沪指上涨7.15%，其中11月份上涨9.59%，久违的“11月红”终于实现。沪指在2000点盘旋一段时间后，昨天收盘再度回到1852点。牛年将至，牛市是否会随之而来，实难预料。市场肖像——方家登场 引散户步步入“套”有人说2008年是价值投资的一年，但是在这号称价值投资的年代，垃圾股、概念股炒作依然火爆；上市公司打着给投资者丰厚回报的幌子，不计成本的减持或者高价增发；上市公司大股东、高管等则沽名钓誉，假借“增持”名义，引中小散户进场抬轿。市场的公平和理性被扔进了大西洋。步骤1大小非——天量抛售成股市梦魇2008年股改大小非解禁规模达到1.6万亿，151家上市公司将实现限售股全部解禁，解禁股数占目前流通A股比例在50％以上的公司有134家，其中解冻额度在100亿元以上的有25家。今年年初中国平安、中国人寿大小非解禁时，造成大盘恐慌性抛售，当天大盘的跌幅超过7%，创下历史第二大跌幅。11月21日，海通证券12.9亿机构限售股解禁，其股价开盘即死死的封于跌停板——11.98元/股。海通证券当时的股价较10月下旬相比已被拦腰截断。大小非解禁成了2008年挥之不去的一个梦魇，解禁变成了大跌的代名词。弱市融资困难加之经营性现金流的减少，使得“大小非”倾向于贯彻“现金为王”的理念来度过寒冬，另外大小非抛售成本非常低，逢解禁就抛售，成了一种不二选择。有专家甚至声称，大小非的解禁是造成2008年暴跌70%的罪魁祸首。步骤2知名人士——误导股民“高位站岗”“8000点不是梦”、“没有涨不到的点位，只有想不到的点位”……这样的豪言壮语在2008年年初还层出不穷，从2007年冲到最高点6124点后，股市就开始振荡下行，在2008年股市已经初具熊态，但是被“一夜暴富”的“发财梦”冲昏头脑的散户们，仍然不愿相信牛市已经结束。铺天盖地的宣传，让单纯的股民仍然相信，这只是牛市的调整期，只要再咬牙挺一挺，更大一波的行情就会来到了。6000点只是牛市的半山腰，8000点到1万点很快就到了，10年的黄金牛市才刚刚拉开帷幕。2008年年初，包括华生、温元凯、金岩石等大批知名人士都表示，年初A股的调整只是暂时的，股民抛售股票只会把便宜的筹码，低价贱卖给机构。怀揣着十年黄金梦的散户们无怨无悔的高位站岗。直到2008年的二季度月份，有关股市牛市调整的论调彻底销声匿迹。股民才如梦方醒，“牛”早已逃跑，“熊”已经到来。步骤3证券公司——创设权证“玩”死股民2008年的权证无疑是可以用疯狂来形容的，毫无行权价值的权证一炒飞天，短短几天权证的价格就能翻几番，而这或许都应归功于券商的无限创设。2008年1月28日，A股遭遇黑色星期一，上证指数大跌7.19%。当天南航权证却大放异彩：上涨59.81%，振幅66.03%，收盘0.668元，均价0.581元，换手率388.92%，成交额288.5497亿元。1月29日，南航权证成交金额达到了454.19亿元，超过了当日深圳市场403.98亿元的成交金额。1月28日至30日，三个交易日内，南航权证的换手率达到1255.25%，交易额达1051.6473亿元。鼠年第一个交易日，上证综指下跌108点， 南航权证却上涨了35.11%；上证A股总成交额624.5亿元，深证A股总成交276.1亿元，而南航权证成交却达到了215.8亿元。南航权证在短短几个月内从最低的0.337元爆炒到2.603元，在赚钱效应的示范作用下，不少不明就里的股民加入了这个勇敢者的游戏，可是却应了玩得起输不起这句老话，赢则一飞冲天，输则一败涂地。有股民声称卖了房子炒权证，80万炒到6万……步骤4增发公司——制造股市“血案” 引发股市地震2008年高价增发一直是股民心头的痛，从今年年初中国平安高价增发开始，股市就陷入了万劫不复的深渊，1月20日，中国平安宣布将启动大手笔的融资计划：拟公开增发不超过12亿股，同时拟发行分离交易可转债不超过412亿元。这套组合方案融资规模高达1600亿，将成为A股市场最大再融资项目。公告发布当天，大盘暴跌266点，创下半年来跌幅之最。平安的巨额融资计划被指为带动大盘下跌的导火索。众多投资者认为平安此举有“抢钱”之嫌。大规模的融资已经成为市场不能承受之重。 从平安宣布增发开始，A股两周内，总市值“缩水”近4万亿元，有股民在平安的股吧里形容平安当时的增发计划，相当于中国发生220次雪灾！2008年上演了一幕幕由增发引起的“血案”，今年2月份，市场上有传言浦发银行要增发10亿，当天浦发银行就放巨量跌停。虽然管理层作出迅速反应，声称浦发银行不会增发，但是积弱难返的市场已如惊弓之鸟， 谁增发，谁大跌成了市场的必然反应。步骤5增持高管——骗散户入场 助主力出逃要评2008年的最佳演员奖，上市公司的大股东、高管是当之无愧的。为了能够成功圈钱，上市公司的大股东、高管都不惜作秀，上演增持剧目。从山河智能大股东增持2500股；常铝股份大股东增持1.03万股；宜华地产大股东增持5万股；大杨创世大股东增持5.1万股，到近期天音控股回购2万股，这些迷你增持迷你回购让股民大呼上当。照增持价格计算，山河智能增持不足5万元，而常铝股份增持仅为5.8万元，天音控股的回购也只有6万多元，甚至不如一个散户购买的分量。天音控股发布回购公告的时候，股市正处在低迷时期，连续的下跌让股民的信心已经完全丧失了，每天能够红盘报收的股票，可以用手指数完。天音控股的公告如一针兴奋剂，当天就让该股飙上涨停板。可是虎头蛇尾，12月12日，天音控股再次发布公告的时候，却让股民大跌眼镜，回购数量只有区区2万股，这和当初所计划的2000万股相差实在太远。步骤6股市黑嘴——用散户资金 谋一己之私当海水退潮的时候，你才会看到谁是真正的裸泳者，当股市从6124点到最近的新低1664点时，当你的资产已经缩水到不到一半时，你才会明白是被哪些“股市黑嘴”忽悠了。“股市黑嘴”是指那些自己由于能力的不足或只有自己才知道的不可告人的目的而对证券市场健康发展造成损害和给广大散户特别是新股民造成实际伤害的“忽悠蛋”们。人民网在网上发出《说出你所知道的股市黑嘴》的帖子后，大批股民上网贴出自己“心水”的黑嘴，其间，在股民中耳熟能详的众多知名人士榜上有名。今年9月份，证监会通过媒体，向深圳前沿投资顾问有限公司以及汪梦飞、梁祖芝、陈建平、罗嗣红等4人发出《行政处罚及市场禁入事先告知书送达公告》称，因4人对上海天力投资顾问公司及其关联公司证券违法违规行为负有责任，对他们依法作出行政处罚及市场禁入的决定。11月份从证监会开出了有史以来最大的个人罚单，北京首放老板汪建中被罚2.5亿元，该消息一出，立刻引起了圈内圈外的轰动。管理层的重拳迭出，黑嘴们被震慑住了，但是股民们不应该把责任完全推给管理层，保持清醒的头脑、进行理性的分析也是一个合格股民所应具备的基本条件。大师背影——惊涛骇浪 投资大师也“疯狂”2008年的金融市场是疯狂的一年，也是充满经验教训的一年。中外的投资大师、“股神”、企业掌舵手等，用自己的亲身经历，用自己的真金白银，甚至用自己的生命给我们上了一堂堂生动的投资课。今年年底，我们重新复习各位大师的课程，希望能借助大师的肩膀，让我们看得更高、更远。“私募教父”赵丹阳我们宁可错失，不可冒进。在资本市场上，活下来永远是第一位的。2007年下半年，正当市场一片叫好声，甚至认为1万点触手可及时，赵丹阳却在下半年就开始空仓了。今年1月2日，赵丹阳发出《致投资者的一封信——2007》，就旗下信托基金远远跑输指数表示致歉，并决定将赤子之心作为顾问的所有信托尽快清盘。有人认为赵丹阳太悲观；有人认为赵丹阳卖出所有股票，错失优质股票成长带来的利润；也有人直指赵丹阳“牛”“熊”不分，错把牛市的震荡看成熊市的到来……但此时，赵丹阳坚持了自己的信仰。 站在2008年的末尾回头看，我们才发现，在今年来势汹汹的“疯熊市”中，赵丹阳成功全身而退。“股神”巴菲特别人贪婪的时候要恐惧，别人恐惧的时候要贪婪。2003年，巴菲特在1.1至1.67港元的价格区间分批买入中石油H股，成为仅次于英国石油公司的中石油第三大股东。从去年7月份开始，在3个月内将23.4亿中石油H股全部卖出，获利277亿港元。巴菲特抛空后，中石油股价继续上升。当时有人曾讥笑巴菲特犯了“低级错误”，“股神”不再“神”。一年后，中石油H股股价滑落至3年前水平。今年9月巴菲特以每股港币8元的价格认购2.25亿股比亚迪公司的股份，投资总金额约为18亿港元。凭借比亚迪一只股票，巴菲特2个月狂赚8.6亿港元，相当于一天赚60根1公斤重的金条。“大忽悠”罗杰斯2008年卖出中国股票是不明智的。2007年9月，就在沪指达到峰值——6124点的前一个多月，他还做出了“中国股市这一轮牛市可以持续10到15年”的判断。在今年4月，罗杰斯开始陆续买入中国股票。对罗杰斯提出“在中国股市炒底”，国内投资者理解为“在A股炒底”，因而当罗杰斯说“傻瓜才买A股”时，投资者愤怒地把他称为“大忽悠”。罗杰斯宣布炒底后，市场继续下滑。跟随罗杰斯炒底的股民发现，原来自己站的是“半山腰”。罗杰斯动辄十数年的长线投资理念与国内投资者习惯的几天几个月的周期理念差距甚大，也扰乱了国内投资者对投资大师的经验的理解。“死多头”张卫星仓位太重了，否则再坚持一段时间，或许还可以全身而退。7月16日金价从高位下跌，随后的一个月里，国际金价雪崩式暴跌。张卫星却依然坚持做多策略，致使在黄金衍生品交易中损失数千万元，终于爆仓出局。翻开张卫星的黄金交易操作账户，8月1日之前，账面上还只是偶有亏损，盈利占主导，8月1日之后，就几乎是笔笔亏损了。 随后，国际黄金现货价格有所回升，在9月22日曾一度重回900美元，然而这对张卫星来说，已经没有任何意义了。有分析人士称，他短期“死多头”的操作思维是其倒下的绊脚石。失控者“魏东们”资本市场现实而残酷，能让你一夜暴富，也能让你瞬间变得一无所有，甚至拉断人生中最后的一根弦。今年熊市的疯狂让部分投资者迷失在其中，留下了血的教训，其中有普通投资者，也有证券业人事，还有企业大老板。在投资市场中没有控制自己所能承受的风险和压力，面对生命不能承受之重，他们最后选择了离世的无奈。今年4月29日早晨，涌金系掌门人魏东在北京从17楼上一跃而下，即时身亡，时年41岁。今年6月21日，方正证券策略分析师华欣在毫无征兆的情况下，以跳楼的方式离开了他的家人和同事，留下年幼的儿子；8月，北京一家招商证券营业部的投资咨询顾问丁某，在帮客户操作股票亏损达1700万后自杀，随后受损客户将证券公司营业部告上法院；10月4日，香港一位报贩购买雷曼迷你债券，数十万元家财付诸流水，最终在家烧炭自杀；10月28日，香港红磡金囍阁酒家常务董事总经理梁万刚突然跳楼毙命，虽然公司并无财务困难，但其生意搭档透露，梁万刚近期曾透露在股票投资损失近千万元而备受困扰。（专题策划 林燕辉 专题撰文 李鹤鸣 陈永华 叶静）”

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第 25 楼                                  2008中国股市的救赎投资者财富巨大湮灭空前上证指数却07年末的历史高点6100点跌至今年10月底的1728点，一年时间跌幅达72%。2007年10月，沪深总市值达到28.6万亿元；2008年10月底，总市值为11.2万亿元；市值损失17.4万亿元。如果和今年10月底的1.2亿户股东账户简单对应，意味着平均每个账户损失15万元。当然，这样的计算结果并不科学，但可以大致描绘疯狂造市退潮之后的股民裸泳的惨景。政府难以维稳，心有余力不足中国股市在2007年经历过山车式的疯涨，也在08年经历过山车式的暴跌。不是管理层不管不顾的暴跌，而是多次、强力度的干预下暴跌。减印花税、约束IPO发行、推迟推出创业板、规范和监管大小非解禁、非流通股股东公开保证不减持、、……等等一系列措施，都难以抑制股市的持续暴跌。究竟中国股市怎么了？全流通大潮下，资金推动捉襟见肘，股市高潮时流通市值9亿，加之解禁股涌入，其股市的流通市值的巨大资金规模已今非昔比，发生质变。拿什么救市，资金吗？！面对巨大流通性，资金力量今非昔比显得脆弱，汇金不是从上去了吗，还有...。显然资金的效力有限，搅局很难。选择投资吗？比对港股、欧美股市，比对企业的价值，我们总体还在高山上。救市，怎么救?大小非也会出尔反尔, 换新人作嫁衣裳吗?限制全流通吗，政府或有一棋可走，但受信用、上市公司、国企、国际接轨、企业制度改造等等所困扰。中国股市根本的问题是自身投资价值，长期以来我们的股市是靠资金炒作的传销模式来维系的！公平、公正只是此地无银三百两。资金炒作型的股市传销模式的延续就是对股民盘剥的延续。全流通来得越早，股市真正纳入价值投资环抱就会早一天到来！2008年救赎出来混得一定要还的。全流通终结股市的传销模式契机，其暴跌正是对这种传销模式的的救赎![此贴子已经被作者于2009-1-1 9:07:49编辑过]

方君瑛

第 26 楼                                  08股市崩盘 09审慎乐观2009 年 01 月 02 日 16:41在股市经历了一百多年来的第三大“熊年”之后，很多投资者都感到愤怒而困惑。他们希望2009年形势会好转，不过考虑到已经持续了一年多的痛苦经历，投资者并不愿在这上面押注。在一些股市预言家告诉人们股票便宜、应该买进之际，很多投资者形成了一种“证明给我看”的心态。他们对股市最基本的信心已经动摇了，特别是对“买进并持有是明智之举”、“长期来看股票会比其他资产收益高”这样的看法。据晨星公司(Morningstar Inc.)的数据显示，过去10年期间，股市整体下滑，其表现也不及政府债券、黄金，甚至房地产等几乎其他所有资产类别。因此，即使人们听到“是该买进股票的时候了”这样的忠告，他们也难以照办。实际上，无论是专业的还是业余的，投资者们都不愿买进任何与风险沾边的东西。这就解释了目前投资者对美国国债这一被视为世界上最安全投资品种的旺盛需求，也解释了着重投资股市的共同基金不断有资金撤出的原因。Stephen Webster问题不仅在于贝尔斯登(Bear Stearns)、美国国际集团(AIG)和房利美(Fannie Mae)等大型机构出现了崩溃，必须有人施以援手。也不仅在于道琼斯工业股票平均价格指数以收于8776.39点为2008年划上了句号，较年初跌了4,488.43点，跌幅33.8%，较2007年10月的纪录高点更是跌了38%。2008年是道琼斯指数自1931年以来表现最差的一年。标准普尔500指数的表现则是有过之而无不及，2008年累计跌了38.5%，是1937年以来跌幅最大的一年。问题主要在于政府每次出台的救市举措似乎都力度不够，无论是股市的飙升还是投资者的希望都一再失去后劲。未来的几个月里经济可能会保持低迷，金融机构和普通百姓都会减少借贷、减持高风险证券，银行体系和房屋市场没有丝毫恢复正常的迹象，考虑到这些，股市处境艰难就不足为奇了。专家们一致认为，总有一天股市会触底反弹。有些人认为11月份股市已经触底，当时股市触及了多年来的低点，随后开始上扬。其他人则认为股市将再次走低，直到晚些时候，或许在2009年的某个时间才会触底反弹。无论持哪种观点，很少有人愿意在眼下这个时候押上太大的赌注。上个月，KeyCorp旗下位于克利夫兰的Key Private Bank建议客户把投资组合总值的5%从现金转为股票。不过它仍然建议客户将投资组合总值的10%保留为现金，以便在市场一旦再次下挫的时候自我保护。而在正常年份，客户会被敦促持有很少或者不持有现金。这家私人银行的投资策略小组负责人布鲁斯•麦凯恩(Bruce McCain)说，他和同事们认为股市有望触底反弹，但对此没有十足的把握，他们觉得股市仍有继续下跌的可能。过去一年里出现的“痛苦里程碑”超出了大部分投资者的消化能力。纳斯达克综合指数跌了40.5%，创造了该指数38年历史上的最大百分点跌幅，甚至超过了2000年科技股泡沫破裂后39.3%的跌幅。股市的大起大落令人震惊。10月份道琼斯指数有两个交易日的涨幅挤入了该指数113年历史中的前六大单日百分点涨幅，但之后却悉数回吐，道指也接连创出新低。该指数历史上20大单日百分比跌幅中有4个出现在2008年的最后四个月里。10月初，道琼斯指数遭遇了创纪录的单周百分比跌幅。分析师将股市的动荡归咎于行动迅速的对冲基金以及人们举借大量资金投资股市，因为股市有时会前一天暴涨第二天却出现暴跌。根据道琼斯威尔希尔5000指数，从2007年10月的市场纪录高点到2008年11月的熊市低点，美国股市市值蒸发了10.4万亿美元，约占总市值的54%。该指数追踪几乎所有总部位于美国的上市公司。2008年年底，该指数仍较2007年的纪录高点低8.4万亿美元。很多分析师认为目前的股价低于通常水平，不过一些人担心股市还会进一步下挫。衡量一只股票或是一个指数是否价格较低的方法是将它的价格除以公司利润的10年平均值。用这一平均值作分母可消除短期性收益波动的影响。据耶鲁大学教授罗伯特•席勒(Robert Shiller)跟踪的数据，依照这种方法衡量，目前的股市市盈率确实低于平均值，不过这也只是在高于平均值长达18年之后刚刚跌破而已。从理论上说，股市市盈率低于平均水平的时间应与高于平均水平的时间相当，这意味着股市市盈率可能不会马上提高。在道琼斯指数经历了一年的糟糕表现后，人们本着物极必反的原则有理由认为股市今年将迎来一个好年景，但从以往情形看，这种情况并不是一定会发生。道琼斯指数有史以来表现最差的年份是1931年，该指数在那一年下跌了53%。而在接下来的1932年，道琼斯指数又跌去了23%。直到1933道琼斯指数才止跌回升，那一年它反弹了67%。该指数有史以来表现第二差的年份是1907年，那一年它下跌了38%，而在接下来的一年它确实出现了反弹，回升幅度达46%。换句话说，股市确实会在大幅下跌后出现强劲反弹，但难的是判断股市什么时候止跌。股市是否会像人们普遍预计的那样在2009年止跌回升，很大程度上要取决于政策制定者能在多大程度上成功稳定住美国经济和信贷市场，让银行恢复放贷。投资者买卖股票的根据是他们对未来的预期，而不是眼前刚刚发生的事，这是一条市场真谛。正因为如此，投资者通常会花很多时间预测企业利润、利率走向和通货膨胀形势等。但今年不大可能是一个正常年份，投资者担心的也不是往年那些事。投资者已经知道，由于经济正处于衰退中，企业利润可能持续下降，而美国联邦储备委员会也已表明，将继续把隔夜拆借的目标利率维持在接近于零的水平。投资者并不怎么担心通货膨胀，通货紧缩才是他们的心头之患。企业和消费者都预料物价会继续走低，因此纷纷将支出计划予以推迟，这使通缩成为比通胀更可怕的危险。自上世纪30年代以来还未出现过严重的通货紧缩。保诚国际投资顾问公司（Prudential International Investment Advisors）的首席投资策略师约翰•普拉文(John Praveen)在其年末报告中说，股市在2009年上半年将继续处境艰难。据他预测，信贷市场将继续处于困境，而投资者的避险意识则依然强烈。他建议人们今年上半年继续对股市持中性态度，如果股市如他所料在年中时出现反弹迹象，投资者则应准备提高自己的股市投资比例。投资者正努力预测金融体系何时能恢复正常运作，而他们以往都认为这种正常运作是自然而然的事。这意味着要搞清楚银行和其他信贷市场参与者是否将对外放贷并购买企业债券和资产抵押证券，从而使信贷市场恢复正常运作。去年年底，由于美联储向信贷市场注入了上百亿美元资金，在银行间借贷市场和最高级企业债及其他证券市场出现了解冻的初步迹象。但投资者对垃圾债券和资产支持证券等风险级别较高债券的兴趣仍远低于一年前的水平。除非股市投资者看到有迹象显示银行再度开始更广泛地放贷，而企业也能够通过借贷和投资来承受风险，他们可能依然会对投资持谨慎态度。投资者这种持续存在的深深的避险和恐惧心理，在美国国债市场可以清晰看到。尽管信贷市场出现了温和解冻，但许多投资者仍然只对政府债券感兴趣。所以去年年底时美国国债的价格依旧居高不下，使收益率维持在接近历史低点的水平。短期国债的收益率已十分接近于零，如果说这有什么积极副作用的话，那就是它使美国政府可以几乎不付任何成本借到钱。美联储一直努力将美国国债收益率保持在低水平，希望以此来促使那些急于获得更高回报的投资者冒险将资金投向非政府投资产品。虽然企业债的利率--有时以它与国债收益率之间的息差来表示--已经有所下降，但仍然处于不同寻常的高水平。除了那些资信等级最高的企业外，公司借债难度大大高于数十年来的任何时候。其结果之一就是，股市预言家们发出了各种大相径庭的建议。资产管理和研究公司Leuthold Group董事长史蒂夫•路德候德(Steve Leuthold)通常对股市持怀疑态度，但现在几乎持毫无保留的乐观看法。他在12月份撰写的一份报告中说，别花太多时间去想究竟要买哪些股票，多数类股和股票都跌幅巨大，其估值都具有吸引力。德意志银行私人财富管理公司（Deutsche Bank Private Wealth Management）的美国首席投资策略师拉里•亚当(Larry Adam)却告知客户，虽然他认为股市在2009年有望反弹，但他现在却不愿投身股市。他写道：虽然我们认为股市在2009年期间将会反弹，但投资者近期还是谨慎为好，因为对冲基金、银行和消费者都在减少借贷，而经济形势依然疲弱。E.S. Browning

好哥哥

第 27 楼                                  08年沪深股市股价、市值缩水像 2009年01月01日 08:22深圳商报昨日是深沪股市最后一个交易日，两市均以小阴线结束2008收官行情，这也是两市连续8个交易日下跌。据统计，沪综指2007年最后交易日收报5261.56点，2008年最高5522.78点，最低1664.93点，昨日收报1820.81点，下跌3440.75点，跌幅达65.39%，收出史上最长年阴线。如果从6124点历史高位计算，沪综指区间最大跌幅达72.81%。深证成指收报6485.51点，下跌11215.11点，跌幅63.36%。总市值减少20.58万亿沪深交易所统计显示，截至2008年年底，两市总市值为121366.44亿元，较2007年年底减少205774.45亿元；其中沪市总市值97251.91亿元，较2007年减少172586.96亿元，市值缩水了63.96%；深市总市值24114.53亿元，较2007年减少33187.49亿元，市值缩水57.92%；其中中小企业板6269.68亿元，较2007年减少4377.15亿元，市值缩水41.11%。两市流通市值45213.9亿元，较2007年减少47850.45亿元；沪市流通市值32305.91亿元，较2007年减少32226.26亿元，市值缩水49.94%；深市流通市值12907.99亿元，较2007年减少15624.19亿元，市值缩水54.76%，其中中小企业板2672.68亿元，较2007年减少1150.98亿元，市值缩水30.10%。沪市市盈率14.85倍；深市市盈率16.72倍，其中中小板24.96倍。沪市平均股价6.31元；深市平均股价7.01元，其中中小板10.6元。沪市流通股换手率392%。2008年，沪市共有92家公司首发和再融资，筹资总额达2238.16元，其中首发公司5家，筹资733.54亿元；增发、配股、权证行权87家，共筹资1504.62亿元。深市2008年累计股票筹资额1233.65亿元，较2007年增长4.97%；其中中小企业板筹资428.98亿元。逾9成个股股价遭腰斩经过2008年单边大幅暴跌，逾9成个股股价一年间遭遇腰斩，其中宏达股份[5.10 -2.67%]暴跌87.09%，位居深沪两市跌幅榜首位。跌幅超过80%个股达48只，跌幅超过70%个股达340只，跌幅超过60%%个股达856只，跌幅超过50%个股达1213只，2008年A股单边下跌走势，令投资者损失惨重。2008年两市仅有34只股票上涨，涨幅前10名股票中ST类重组类股票占了4席，中小板小市值股票亦占4席。可见中小市值股票弱市较为活跃。从2008年板块走势看，跌幅最大板块主要是有色、船舶、地产等，煤炭、钢铁、航空、金融等板块亦跌幅巨大。抗跌板块主要是弱周期性行业，诸如农业、医药、化工、食品等行业。

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第 28 楼                                  央行或推史上最激进降息举措 再降108个基点2009年01月07日　 财华社　　 中银国际在《重返通缩：2009年经济展望报告》中表示，预计中国政府将推出历史上最为激进的降息举措。  根据中银国际预测：央行将在3-4个月内将1年期存贷款利率再次分别下调81个基点和108个基点。较低的实际利率水平将有效的拉动需求；因而，利率的迅速下调能够有效缩短降息与实际需求复苏之间的时滞期。如果调整合理，贷款需求恢复的时间将较短。但是具体时间仍然是个未知数。 报告指出，虽然基础设施投资对整个固定资产投资有正面影响，但积极财政政策的实际效果将大大小于初始预期。考虑到挤出效应，即使只从两三年的时间看，我们仍担忧固定资产投资增长的可持续性。报告还称，近期人民币对美元的较为疲软的走势说明，政府希望给出人民币在近期内不太可能进一步升值的明确信号。在产能过剩压力不断增加的情况下，中国政府的这种选择可以理解。 但是，人民币贬值不仅会在短期内导致通缩， 还存在进一步触发全球更大危机的风险。

nishishui

第 29 楼                                  美国银行出售56亿建设银行H股 套现28亿美元 www.eastmoney.com 2009-01-07 12:15 中国新闻网美国银行通过出售建行股票融资28亿美元综合外电报道，据知情人士周三透露﹐美国银行通过配售56亿股中国建设银行股份有限公司股票共融资28亿美元﹐该行在建设银行的持股比例由此从19.13%降至16.6%。 　　据这名知情人士称﹐美国银行以每股3.92港元的固定价格出售了建设银行的股票﹐较建设银行周二收盘价4.45港元折价12%。　　该人士称﹐此次配售获得投资者的超额认购﹐但所购股票有120天的锁定期。瑞士银行和美林公司负责安排此次配股交易。

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第 30 楼                                  转 许小年：金融危机挑战中国经济增长模式美国金融危机发生以后，舆论界普遍的观点认为，金融危机证明了自由市场制度“此路不通”。这的确是一个必须认真思考的问题，金融危机产生的原因，防止类似事情再次出现的政策和制度建设，都值得我们每个人思考，尤其值得学者去做深入的研究。 并非自由市场体系的终结  关于自由市场体系的未来，美国现在有不同的声音，中国也有不同的声音。我的认识是，自由市场体系处于严重的危机中，但这不会是它的终结。1929年西方世界经历了经济大萧条，危机比今天的严重得多，但那次危机没有终结自由市场制度，我相信这次危机也不会终结自由市场制度。世界各国政府会改善监管，但不会有人建议重回政府管制经济的时代，特别是不能重回计划经济的时代，这一点是异常清晰和毫无疑问的。像1929年的经济大萧条一样，这次危机不是单纯的市场失灵，而是非常严重的政府失灵和市场失灵的交织。不能简单地认为，市场出了事就是市场失灵，就要政府干预，没有这么简单。政府若不犯错误，危机或许可以避免，起码也不会如此严重。在1929年经济大萧条和这次金融危机中，我们都可以看到美国货币政策的错误。弗里德曼指出，1929年美国金融体系出现流动性短缺的时候，当时的美联储不但没有增加流动性供应，反而紧缩了银根，导致银行大面积倒闭，正是银行倒闭将西方经济拖入长达10年的大萧条。而在这次金融危机之前，美联储做的恰恰相反，长期执行低利率政策，放出大量流动性，多余的流动性造成了房地产的泡沫。房地产泡沫的破灭引发了金融市场的剧烈动荡，这是典型的美联储货币政策的失败，是政府失灵，而不是市场失灵。 中国的实体经济将受到冲击  从目前披露的数据看，金融危机对中国的直接冲击是有限的。国内金融机构在次贷资产上的投资损失并不是很大，金融机构有能力消化这些损失，国际金融危机不至于对中国的金融体系造成非常严重的冲击，不会引起国内金融体系的动荡。但美国次贷危机对中国经济的间接影响却是非常显著的，主要体现在外部需求的下降。在金融风暴的冲击下，国际金融市场冻结，企业融资困难，房地产价格下调，欧洲、美国和日本这世界三大经济体几乎同时进入衰退。从数字上看，日本经济已经衰退，二季度日本经济萎缩了3％。三季度美国的经济也是负增长，欧洲经济的增长速度正在迅速下滑。今年年底到明年上半年，世界三大经济体可能都会发生衰退，这对中国经济的影响是非常大的，因为中国在过去几年中对海外市场的依赖程度越来越高。2007年，中国的出口占GDP的37％，贸易部门对GDP的贡献已经高达9％，这是我国历史上从来没有过的一个高比例。出口会立即受到外部需求疲软的影响，例如中国对美出口的实际增长率，扣除物价因素，从2008年初开始下降，最近几个月几乎是零增长，明年很有可能是负增长。目前沿海地带——广东、江苏、浙江这些过去曾经是中国经济增长火车头的省份——都出现了麻烦，大量的外向型中小企业关门倒闭，失业率上升。 比外部需求疲软更为严重的问题在国内，国内的投资周期也进入了下行阶段。今年以来，固定资产投资实际增长率迅速下滑，制造业产能过剩，房地产市场回调。产能的过剩导致了生产资料价格的下降，有色金属价格在短短几个月内已经跌了一半，几个月前钢价还在上涨，而现在主要的钢厂都纷纷削价，库存积压，订单减少，下降速度之快超出我们以前的预料。上市公司三季度的盈利也迅速恶化，像电力行业、钢铁行业等几个行业，全年亏损已经成为定局。  转换模式比出台宏观政策更紧迫  为什么经济形势急转直下？因为过去几年间，我们过分依赖固定资产投资拉动经济增长，固定资产投资占GDP的比重超过了40％。固定资产投资在各行各业造成了过剩产能，也就是实体经济的泡沫，这个泡沫在投资高增长的时候是一个自我实现的过程，即投资的高增长本身为过剩产能提供了市场，使过剩产能看上去是有销路的。当投资稍稍下去一点的时候，这些过剩产能马上就冒了出来。过去的经验表明，过剩产能对银行资产质量不可避免地要有影响，或迟或早都会转变为银行的坏账。推动中国经济增长的三驾马车是外部需求、投资和消费，现在一架引擎——外部需求已经熄火，另一架引擎——国内投资正在减速，剩下唯一的引擎就是国内消费。但国内消费的情况也不太乐观，尤其是居民消费。自改革开放以来，居民消费占GDP比重处于不断下降的趋势中，2007年只占GDP的35％。想通过刺激居民消费重新启动经济增长的难度是相当大的。我们长期忽视国内消费，老百姓不花钱、不消费，用什么样的政策刺激消费、推动经济增长，成了个难题。世界金融危机期间以及之后，中国面临的挑战实际主要不是在金融层面上，而是在中国经济的增长模式上。具体而言，过度依赖外部需求、过度依赖投资拉动的经济增长模式，恐怕不能持续下去了。在这个时候，只有扩张性宏观政策是不够的，而要转换经济增长模式，要从出口和投资转换到消费。从经济结构上讲，要从制造业转向服务业。 转向劳动密集型的服务业  要转向消费，怎么转？传统的凯恩斯主义是无能为力的。传统的凯恩斯主义药方是在经济衰退时政府就增加开支，但中国的问题不是政府增加开支所能解决的，而是要刺激民间消费，让老百姓增加开支。 想让老百姓花钱消费，首先要让老百姓有更高的收入，政策建议是减少税收，为企业减税，为居民减税，让老百姓有更多的钱用在消费上。其次，要改善收入的分配，增加民众的资产和收入。中国共产党的十七大提出一个很好的方向，“增加居民的资产性收入”，这个我非常赞成。增加居民的资产性收入，首先要增加居民的资产；要增加农民的资产性收入，首先要增加5亿农民的资产。十七届三中全会做出了一些政策上的调整，比如延长土地承包期，这是一项非常好的土地制度改革，但延长承包期还不够，农民还不能拥有土地资产，要进一步为农民落实土地权利。第三，想刺激消费，就要完善社会保障体系，政府如果增加开支，不要再去修路架桥，而应花钱充实社会保障体系，解除老百姓的后顾之忧，让大家放心消费。 靠居民消费拉动中国经济的增长，马上就会面临一个很现实的问题，即消费的增长不可能像投资一样高。居民的消费需求受到收入的制约，不可能像固定资产投资一样每年增长20％。统计数据表明，中国居民消费的平均增长率大概在10％~12％，比固定资产投资20％多的增长率差了一半。所以如果靠消费拉动经济增长，GDP增长率就不可避免地要降低。GDP一旦降低，中国经济进入到中度增长的时代，就业问题就难以解决。但是为什么我们GDP增长10％以下似乎就过不了日子了，好像就解决不了就业问题了，而世界上大多数发达国家2％到3％的GDP增长就能保证充分就业和社会稳定？原因在于中国经济结构的长期失衡。长期依赖投资和外部市场，使我们的产业过分集中在制造业上，而制造业是资本密集型产业，创造就业的能力比较低。中国的制造业现在占GDP的50％以上，但是带来的就业只占劳动人口的25％。所以尽快把经济增长模式从资本密集型的制造业转向劳动密集型的服务业，是我们面临的另一挑战。 依靠服务业创造就业机会，也许不需要10％，5％的GDP增长就可以实现充分就业，保持社会稳定。  解除管制，发展服务业  国内最近宏观经济政策有很多新的措施出台，货币政策和财政政策实际都在放松。在这样的经济形势下，采取刺激性的财政政策和货币政策是有必要的，但是仅仅依靠刺激性的宏观政策，解决不了经济结构调整的问题。经济增长模式的转变，要靠进一步的经济改革。从投资到消费，要靠体制改革。从制造业到服务业，更要靠体制改革。我们的服务业为什么落后？作茧自缚、过度管制。国内重要的服务业从金融服务、交通运输，到医疗卫生、文化教育、娱乐，无不处于政府的严格管制之下，准入壁垒高耸，资源无法自由流入。金融服务的政府管制程度之严厉，应该是世界之最。最近有政府部门讲，“中国要以加强监管应对国际金融危机”。说起来容易做起来难，因为政府管制已经登峰造极，无法再加强了。现在企业发股票要审批，发债券要拿额度，发基金要有通行证，金融机构开一个营业部、开一个储蓄所，也要上报审批。银行、保险公司、券商的风险管理、高管的任命等，都要批。再怎么加强监管呢？ 事实上，过度的管制阻碍了金融业的发展。如果放松管制，就可以创造出大量的就业。现在80％多的中小企业没有金融服务，5亿农民也基本没有金融服务，都是过度管制惹的祸。为了实现中国经济的转型，一定要放松和解除管制。 在英文语境中，“管制”和“监管”是两个不同的词，也是完全不同的概念，一个是management，另一个是regulation，监管的原意是合规性操作，没有任何管理的意思。美国金融危机之后，大家都在检讨监管上的疏漏，确实有很多值得检讨的地方，比如投资银行要不要有资本充足率的要求，对冲基金要不要有基本的信息披露和基本的监管。但在国内，问题的性质是不一样的，我们现在是以监管为名，行管制之实。为了使资源在各个部门中更加自由流动，使资源更加自由地从制造业流入服务业，就要解除管制。如果不能在这个时候解除管制，势必给中国经济的转型造成困难。 这轮经济周期的调整，我认为是“U”形的。所谓“U”形，就是经济可能在底部停留相当长的时间，然后再上来。在“U”形的底部停多长时间，取决于经济体制改革的进展速度。经济改革推出越快，解除管制越彻底，在“U”形底部的时间就越短。如果改革落后，势必要拉长调整期。但为什么是“U”形而不是“L”形？因为我对中国经济的未来仍然充满信心。日本到现在还是“L”形，欧美可能是“V”形，而中国是“U”形。中国经济的长远发展潜力是毋庸置疑的，但先要过好当前的转型这一关。转型这一关过得好，我们可以看到下一轮经济增长的轮廓：增长率不会太高，因为是靠消费拉动的，但增长是可持续的，并且实现充分就业，因为服务业创造了足够的就业机会。( http://www.tecn.cn )