[灌水]市场寻觅

太上老君

第 31 楼                                  人民币别再“绷着了”2009/01/09 18:50:09对于那些仍梦想着中国能在当前这场危机中成为“中流砥柱”的人，奥巴马周四的一席话应该能把他们从梦中惊醒：当前的经济危机是我们有生之年从未遇到过的……周五公布的就业报告将显示2008年是第二次世界大战以来失业情况最严重的一年……如果政府不采取果断行动，后果不堪设想。除非北京已经与华盛顿达成了并肩战斗、不离不弃的默契，否则奥巴马的话最好只听前半句。因为正如笔者在《“变穷”的中国咋过冬》一文中所说的，奥巴马开出的支票会有美联储的印钞机来保底，而中国正在不断缩小的外汇储备却很可能应付不了第二波经济寒冬。如果美国真像美联储主席贝南克所暗示的那样，采用弱势美元政策来提振美国经济，那将表明美国首先放弃了在这场全球危机中扮演“中流砥柱”角色，北京如果真想在当前危机中当一回名副其实的“大国”，最好先看清楚当今世界头号大国是如何行事的。美国信贷市场最近虽然出现了解冻迹象，但仍不能排除发生初春返寒的可能。如果美国和欧洲等硬通货发行国的央行为了巩固解冻进程而启动印钞机，大量购买按揭贷款证券甚至企业债券，从而导致这些硬通货的供应泛滥，中国要想免遭池鱼之灾并在世界金融体系中保持发言权，恐怕也只有开动印钞机向金融体系补充人民币了。然而问题是人民币不是硬通货，其价值仍取决于背后有多少硬通货、贵金属和硬资产储备来支撑，所以中国的当务之急应是迅速补充弹药，增加自己的外汇、贵金属和硬资产储备。在全球大难临头的当前，美国、欧洲、日本这些硬通货发行国肯定谁也不愿牺牲自己、保全他人，其结果只能是大家的货币轮番贬值，从而等于谁都没贬值，最终牺牲买单的是没有硬通货发行权的发展中国家。因此，只要中国让外汇储备的结构保持均衡，并将贵金属和硬资产的储备量保持在适当水平，尽可能让本币资产有足够的硬通货和贵金属等资产来对应，就能最大限度地保护自己。美元、欧元这世界两大货币最近的轮番涨跌实际就是美、欧两大经济体在轮番缓解出口压力，如果中国能有效利用美元、欧元的这种此消彼涨作文章，让人民币随时与较弱一方(在当前形势下实际是政治上的较强一方)的货币保持联动，就能最大限度地为自己争取到货币贬值空间。既然中国大陆的出口上家台湾业已开启了新台币贬值进程，人民币也就别“绷着了”。（本文作者刘罡是《华尔街日报》中文网编辑兼专栏撰稿人。）

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第 32 楼                                  期货市场动荡一年 2009年市场十大预测2009年01月12日 中财网　　2008年对于期货市场而言是动荡的一年，而对于2009年市场又将走向何方，业内人士做出了十点预测。如原油价格会反弹到50美元/桶之上，国内商品期货上市新品种将会超过5个，股指期货将会在中金所上市交易等等。 　　1.原油价格会反弹到50美元/桶之上，然后一路跌到20美元/桶以下。　　上榜理由：原油不是不能下跌，是不能就这样下跌，它一定会出现诸如以巴冲突这样的地区事件来支撑，然后，当然，它只能下跌。　　2.黄金价格会重新站上1000美元/盎司。　　上榜理由：美元已从天使降格为俗人，还有可能继续成为坏小子。在领袖们没有商量出一个可以接受的世界货币前，黄金仍具有王者血统。　　3.中国国储会向外大量购买工业基础性商品，如原油、有色金属等。　　上榜理由：4万亿元拉动内需去了，全球那么多双眼睛盯着中国，怎么着也得拉一下外需吧？　　4.给法国兴业银行弄赔了40亿欧元的科维尔将提前释放。　　上榜理由：比起纳斯达克前主席马道夫和华尔街上那些破产或接受政府救济的高管们，科维尔越发显得是一个替罪羊。　　5.期货监管将会更加严格，部分期货公司将会被摘牌。　　上榜理由：证监会期货二部成立的同时意味着政府将有更多的精力投入到日常监管上来，券商收购期货公司进入尾声，那些待价而沽又不开展业务的期货公司难保不被摘牌的命运。　　6.正式代理外盘的国内期货公司将会出现。　　上榜理由：新的《期货交易管理条例》允许有条件的期货公司申请经营境外期货经纪、投资咨询业务，如果这个"有条件"的条件细则出台，将是期货业的一大突破。　　7.国内白糖价格将长期运行在3000元/吨之下。　　上榜理由：商品牛市时不涨，难道寄希望于熊市来涨？别忘了现在减肥可是许多人一生的追求。　　8.国内大豆价格有望率先进入牛年牛市。　　上榜理由：不知道您怎么样，自从听说三聚氰胺后，喝牛奶总是有些犯嘀咕。现在早餐改喝豆浆了，虽然已喝不出小时候的那个豆浆味。　　9.国内商品期货上市新品种将会超过5个。　　上榜理由：国办30条已经点名钢材和稻谷了，生猪、牛腩、生丝等交易所筹备已久的品种也大有希望。　　10.股指期货将会在中金所上市交易。　　上榜理由：融资融券有了，创业板要开了，股指期货还能待字闺中？ 　 .证.券.市.场.红.周.刊

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第 33 楼                                  期市10大盘点：原油崩盘农产品坠落 浙江系最牛2009年01月12日中财网　　期市10大盘点：原油崩盘，农产品坠落，浙江系最牛　　国内市场中，白糖和浙江系最为抢镜，黄金期货令所有人失望，交易所和期货公司成大赢家　　原油坠落，黄金熄火，农产品神话破灭，商品市场崩盘。在资金抽离、基本面逆转等诸多因素的共同作用下，商品市场在2008年大起大落。在回顾这惊心动魄的一年时，理财周报专门梳理出期货市场的"十宗最"，以飨读者。　　最大事件：原油崩盘　　2008年，原油从疯狂到灭亡。　　从年初的85美元附近开始，原油先是一路震荡走高，7月11日触及历史最高价147.25美元。谁料想，这就是此次原油泡沫的破裂之时。12月24日，原油创下2004年以来最低的35.16美元，相比于最高点狂泻了75%以上。　　原油的崩盘刺破了整个商品市场的泡沫，黄金、农产品随之结束了单边涨势，金属和工业品雪上加霜，同时大宗商品的暴跌助推了全球性的金融危机以及通货紧缩。　　候补：农产品神话破灭　　农产品在2008年的表现令人失望，基本面和资金面都出现了逆转，市场预期中的牛气只持续到3月份。农产品集体暴跌，个别品种已经逼近成本价。　　最掉链子的品种：黄金期货　　2008年1月9日，万众瞩目的黄金期货登陆上海期货交易所。只是，由于合约设计和交易时间等问题，黄金期货始终得不到机构交易者的青睐，其持仓量最高也仅为4万到5万手。对于投资者来说，其上蹿下跳的走势决定了很难从中获得赚钱的机会；对于期货公司来说，少得可怜的交易量也让一个令期货业界爆炸式增长的幻想无情破灭。　　候补：基本金属　　持续了六七年的金属大牛市在2008年正式宣告终结。铜价已由年初的超过68000元/吨跌至最低22870元/吨，下跌超过60%，锌、铝以及外盘的镍、锡也走出了类似的行情，不少品种已经跌破或者逼近了行业的成本价。　　最疯狂的品种：白糖　　白糖无疑是国内期货市场上热度最高的品种，由于其价格受外盘影响较小、基本面不确定因素较多而且又受大资金的关注，因此白糖成了2008年多空搏杀最为激烈的品种。　　天量资金的参与让白糖数度刷新了成交的纪录：4月16日，其单日的交易额突破了千亿元，足足占到了三大商品交易所交易量总和的三分之一；10月23日，单日交易更是达到1455亿元。其背后，浙江系、中粮系、现货商之间的三角关系错综复杂。　　候补：黄金　　9月17日，COMEX期金单日上涨72美元，若不是雷曼兄弟倒闭所带来严重的信心危机，这个涨幅绝不会在以价格稳定著称的黄金上出现。更为疯狂的是，9月19日，它又在一天之内暴跌近50美元。　　最牛投资者：浙江系　　沪铜一役惨败之后数年，"浙江系"终于重现江湖。2008年，这个以"抱团"著称的资金系活跃在几乎所有的品种上。这一年来，几乎期货市场上所有的逼仓大戏都与浙江系资金有关，甚至一度将中粮系打得灰头土脸。尽管浙江系并不是百战百胜，但他们不屈不挠的集团作战方式足以证明他们是期货市场上最为活跃的力量。　　候补：中粮系　　中粮系资金背后力量无人敢小觑。上半年，中粮系为农产品上主要的"带头大哥"，背靠现货大树，中粮系"砸盘"毫不手软，为遏制通胀立下汗马功劳。下半年，中粮系又转去做多金属，"护盘"的气势同样不可小觑。相比于其他大现货商来说，中粮今年的操作是成功率最高的。　　最意外品种：菜籽油　　年初的雪灾使菜籽油这个生产量和消费量都只有几百吨的品种在期货市场上逞了一时的"英雄"。　　春节开市后，菜籽油在大量资金的推动下短期内涨幅超过20%，完成了一次完美的逼空。不过，短期的疯狂并没有改变它历来的弱势地位，灾情明朗之后"小弟"依旧是"小弟"。　　候补：塑料　　塑料也疯狂。11月开始，该品种突然发力，众多短线资金抓住供应量突然减少的契机大举进攻，12月2日该品种甚至创出了402亿元的天量成交额。　　最囧投资者：华联三鑫　　2008年因为期货投资而出现巨额亏损的公司很多。但因为期货投资而导致濒临破产的却只有华联三鑫。　　尽管在华西集团和绍兴县政府等相关企事机构联手注资17亿元之后，华联三鑫从破产的边缘被拉回，但由于试图靠期货市场拉动价格而高价接下来的现货PTA，却成为一个烫手山芋。PTA0809合约多达5亿至6亿亏损告诉试图"豪赌"的庄家：市场大势不可逆。　　候补：金瑞期货　　国庆之后的一轮暴跌中，爆出了金瑞期货在铜上面做空的消息。金瑞期货背后是大现货商江西铜业，但具有现货背景的金瑞期货在跌市中大举做多从而亏损严重，这一点至今仍无人出面解释。　　最传奇人物：张卫星　　"猜对了开始，但没猜对结局"，这是他最大的悲哀。　　张卫星是黄金的死多头，并在上半年的黄金大牛市中斩获颇丰。但黄金在突破1000美元/盎司之后急转直下跌幅超过20%，让他旗下的高德黄金爆仓，他为此付出了1.8亿元的代价。更具戏剧性的是，在他爆仓之后不久黄金就出现了一波大涨，如果他能熬到这一波行情，至少还有全身而退的机会。　　候补：武汉女教师　　这个被媒体称为"万群"的武汉女子用了半年创造了炒期货4万到1450万的神话。而到3月11日被强行平仓后，她的账户只剩5万元。回到原点只用了一周。　　最具想象空间品种：股指期货　　从2006年开始，关于要"适时推出股指期货"的呼吁就几乎没有间断过。尽管在过去的2008年，它始终是"千呼万唤不出来"，但几乎已经没有人怀疑它对期货市场，乃至中国整个证券市场的重要性。它不仅使得中国的资本市场可以出现有更多投资者可参与的做空机制，也有效地增加了期货市场和证券市场的联动性。在2009年，它依然成为最具想象的品种。　　候补：钢材期货　　一个年生产能力和消费需求都在3亿吨以上的品种上市之后会带来什么影响？而且，钢材期货的出现有可能会改写现货市场的游戏规则。　　最惊心动魄事件：　　国庆后期货市场连续跌停　　三天跌停下来，输赢的资金已经超过100亿元。这是空头的狂欢，也是多头的噩梦。　　国庆长假刚过，暴跌席卷期货市场。在一个星期的时间里，空头们笑看账户里的资金呈倍数增长，多头愁对财富的飞速蒸发。大面积的爆仓也使得大量的期货公司忙于进行强行平仓，江湖人士慨叹"这是期货市场百年一遇的行情"。　　候补：多次逼仓　　逼仓白糖、逼仓PTA、逼仓橡胶，期货市场最为精彩也最为血腥的大戏在2008年里多次上演，涉及其中的资金则是成王败寇冷暖自知。　　最大赢家：大连商品交易所　　剧烈波动、巨量成交的2008年期货市场，中介机构无疑是稳赚不赔的大赢家。　　期货市场动荡的行情吸引了大量资金，去年大商所成交量合计达6.38亿手，成交额突破27.49万亿元。　　其中，10月13日大连商品交易所成交了期货合约561万手，创下建所以来单日成交量的纪录。　　候补：期货公司　　"2008年是期货公司最好过的一年"，这已经成为了期货业界的共识。　　根据理财周报所了解到的情况，国内排名居前的几家期货公司基本都实现了成交额比去年增加八成、净利润翻倍的佳绩。　　只不过，期货公司们对于2009年的行情都比较谨慎，2008年的盈利更多会沉淀成了过冬的食粮。 □ .贾.华.斐　 .理.财.周.报

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第 34 楼                                  政治压力使中国银行业大倒退2008年 12月 25日 在全球各地，我们如今看到的银行同它们几个月前的样子大相径庭。美国和欧洲的转变最为明显，一连串的并购和政府干预已经重新塑造了金融业。但其它地区也在发生着改变，而且并不总是积极的。尤其是在中国，银行目前正面临着改变业务模式的巨大压力，而这些改变标志着严重倒退。一年前，中国的银行体系给我们当中的许多人留下了深刻印象。固然，这些银行仍主要为国家控股，中国共产党的影响力也无处不在。不过，银行的管理层普遍具有很高的风险意识，中国银行业监督管理委员会(简称：银监会)的监管者也经常会出其不意地到各地分行进行检查。除了最大的一些企业外，银行对向任何企业发放无抵押贷款都非常犹豫。Newscom and AFP与仅仅10年前相比，这就是一个巨大的变化。当时，银行对当地政府有求必应，随意发放大量贷款，银行被中央决策者视为第二国库。那时候，不良贷款比率预计占到了所有贷款余额的近一半。不过到了2008年1月，中国官方公布的不良贷款比率降到了6%以下。这种转变代价不菲，也不容易。政府拿出数千亿美元从银行的资产负债表中购买了不良贷款，向银行重新注资，还引进了西方“战略伙伴”，带来了最佳业务规范的专业知识。不过，过去10年里建立起来的风险防范机制目前正面临为保增长而放弃谨慎的巨大压力。引发这种变化的因素有两个。首先，全球衰退导致对中国商品的需求下降──在11月份，中国的出口出现了近10年来的首次下滑。与此同时，中国许多主要城市的房地产市场继续萎缩。预见到经济下滑的情况，中国中央政府11月宣布了4万亿元（5,860亿美元）的经济刺激计划，计划在未来两年实施。与此同时，中国国家发展和改革委员会也受命在年底前批准人民币1,000亿元的固定资产投资。截至12月中旬，大部分钱已经分发出去。这种向经济强制注资的做法将成为未来两年刺激经济增长的主要手段。银行则卡在中间，因为它们要为刺激计划提供大部分资金。在4万亿元的经济刺激计划中，只有四分之一由政府的中央财政预算拨款。在地方政府因为土地价格下跌而现金吃紧之际（卖地是市政府常用的生财之道），预计刺激计划中剩下的3万亿元大部分都将由中国的银行业负责。银行没有选择余地。大多数银行都必须遵从政府的指令，因为银行业高级管理层都是由共产党任命的。更为糟糕的是，各地政府也宣布了20万亿元的投资计划，以“补充中央的经济刺激计划”。如果北京和地方政府坚持这些支出目标的话，银行今后两年将面临巨大的压力为政府投资项目提供数万亿元资金。要提供如此庞大的资金，风险管理几乎不可避免地要往后站。今年最后两个月，此前朝着全球最佳规范做出巨大努力的中国银行业在中央的压力下被迫大举增加放贷。由于中国银监会的持续监督，银行还没有完全抛开谨慎心理，但风险管理正越来越成为第二号考虑因素。中国银监会已经向银行微妙暗示，不要过度担忧利润，不要把向中小企业提供的风险较高的贷款纳入主要资产负债表。一定程度上受此影响，中国银行业正日益在风险防范和政治压力之间做出妥协，通过票据融资而非直接放贷来增加放贷。理论上这能限制风险，因为票据融资一般是短期的，可以轻松转至另一家银行。今年11月中国新增的4,770亿元贷款中，有半数都是票据融资。但票据融资的增长可能会推高未来的系统性风险，原因是银行可能会因为票据融资可转让而在贴现时不够谨慎。另一方面，贷款则一直留在银行的资产负债表内。与此同时，如果明年第一季度中国经济形势恶化，政府可能会倾向于完全放弃谨慎监管。北京或许会下令中国银监会忽视风险目标或甚至取消银监会。这可能会把中国银行业拉回到过去那个唯一风险就是政治压力的年代。如果不是全球金融危机，全球金融界可能会批评此举是朝着计划经济大幅倒退。这类批评可能至少会在中国引发了一些争论。不过，由于全球其他地区都遭受严重的信贷紧缩，导致自由市场国家的政府纷纷出手救助各自金融机构，现在也没什么人有底气批评中国的行为。西方国家央行已经采取了一度为中国央行所独有的举措，中国的这些举措还曾经招致了全球银行界的嘲笑与讥讽。举例来说，中国央行过去通常会通过再融资操作向陷入困境的银行注入资金，帮助它们偿付债权人或冲销不良资产。现在美国联邦储备委员会(Fed)也在做着同样的事情，从银行购买问题资产或接受为抵押品。不管怎样，现在所有人都忙于应付自己的损失，没精力评论中国的政策。但这是个问题，而且并不只是中国自身的问题。中国银行业正承受着来自中央政府要求向经济注资的强大政治压力，而全球其他地区又无暇顾及，保持沉默，中国银行业过去十年取得的许多成就正在付之东流。（编者按：本文作者是美国西北大学政治学助理教授，撰写了《中国的派系与金融》(Factions and Finance in China)一书(剑桥大学出版社，2008年)）

小胖子

第 35 楼                                  大小非& 大白菜文章提交者：西瓜刀 加帖在 股市泛舟 【凯迪网络】 http://www.kdnet.net分清好歹现在市场上把大小非解禁当作特大利空，我怎么觉得这是利好呢？也许是出发点的不同罢，狭隘的会说是因为我被踏空了。国人历来很重视“名”的，所谓名不正则言不顺，师出无名便是弊端。当年入股市前先先读了本教科书，上面给股票分类不过是普通股、优先股，有面值股、无面值股等等。但入了市才知道书上说的统统无效，我们只有有面值普通股，而且面值都是1块----不过紫金矿业上市以后不一样了。本以为这下简单了，谁知道复杂的在后面，原来股票还分有A股、B股、H股，还有国有股、法人股、内部职工股、流通股，当年我还见过转配股，似乎是大股东的配股他不要了，配给你。但终于不太明白。后来归纳为流通股和限售股，限售股一般成本底，而流通股成本高（即使发行价就已经好高了），但限售股不能流通。但他最终要流通的，于是有股改，支付对价，这似乎就是大小非。这怎么算利空呢？我的看法不是，而是利好。一个市场，供应充分才是活跃公平的市场，“消费者”才能买到物美价廉的东西。比如说卖白菜，白菜丰收了，保证供给，对于吃白菜的人怎么会是利空？但另一方面确实是利空，白菜太多了，囤积居奇、哄抬物价者不好办了（庄家不好操纵了），高价批发了白菜的小贩要陪钱了（套牢的股民），还真是利空啊！可你总不能因为你陪钱而逼我买高价白菜啊！关键问题是，你要保护吃白菜人，还是要保护卖白菜人。立场不同，态度不同。现在市场普遍把大小非当作利空，我看主要是这个市场上都是卖白菜的（投机者），没有吃白菜的（投资者）。白菜都炒烂了，装塑料袋里接着炒：典型的沙丁鱼罐头！最终，白菜会烂在囤积者（庄家）手里，还是小贩（散户）手里呢？

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第 36 楼                                   贝南克：仅凭财政措施不足以复苏经济2009年 01月 14日 07:33美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称Fed)主席贝南克(Ben Bernanke)周二表示，当选总统奥巴马(Barack Obama)和国会需要采取更多措施来重振低迷的美国经济，重点应该放在加强金融系统上。贝南克在伦敦政治经济学院(London School of Economics)讲话时表示，Fed将尽其职责来促进经济复苏，但要实现这一目标还需要其他政策措施；新政府和国会目前正在就一项重大的财政方案进行讨论，如果得以实施，将对经济活动起到很大的推动作用。但他补充说，仅凭财政措施可能不足以支持经济实现持续的复苏，除非辅之以进一步稳定和强化金融系统的有力举措。贝南克表示，考虑到经济增长前景恶化，政府可能需要向金融业注入更多资金来稳定市场。根据事先准备好的演讲辞，贝南克称，提供担保或许将成为信贷市场稳定和正常化的必要条件。他还指出，努力减少可避免的止赎将有助于强化住房市场并增进金融系统的稳定性。

qiyi

第 37 楼                                  救市新招：打倒谢国忠？2009/01/13 1月13日，由经济日报社主办的《证券日报》在头版发表该报副总编董少鹏长文《美国公民谢国忠在对中国股市说什么？》抨击经济学家谢国忠长期唱空中国股市，“是一个被愚钝外表和华丽经济学词藻包裹的‘遏制中国股市的海外势力代言人’。”（点评）不管你想在什么争论中获胜，有一招绝杀之计：占领“政治”这个战略制高点。董文洋洋洒洒，一言以蔽之，谢国忠是个背叛祖国、居心险恶的美国特务。如果真能救中国股市的话，那就让我们把谢国忠和“谢国忠们”打倒，杜绝一切唱空的声音。可是董文并没有得出结论说是“谢国忠们”把中国股市给唱垮了。很显然，谢国忠并没有这个本事。假如股市的涨跌随着唱空或者唱多的声调高低而动，那么中国股市可能早到了一万点甚至几万点。谢国忠纵使有一千张嘴，他的声音也不可能压倒无数唱多的股评家通过各种媒体发出的声音，包括董先生本人的声音。如此大张旗鼓地攻击一个唱空的谢国忠，有点堂吉诃德大战风车的味道。谢国忠只是许许多多经济学家之一，他的美国公民身份，在摩根士丹利任职时的亚太区首席经济学家身份，以及辞职后主动或被动地冠以的“独立经济学家”身份，从来都不是什么秘密，他的言论中也没有包含密码。看空或者看多，其实是一个硬币的两面，不能说哪个就是正确的，哪个是不应该的。谢国忠“坚定看空”中国股市，假如他在现在的熊市继续唱空是错误的，那么他在牛市的时候看空是正确的还是错误的？与那些在6000点以上高调唱多的人相比，谁造成的危害更大？与谢国忠相反，董先生是“坚定看多”中国股市的。他在去年7月25日发表的博文《谁来推动“奥运行情”？》中说：“市场走势仍有反复，但走强的意味十分明显……已经是时候了。‘奥运行情’不过是个标签而已。没有这个标签，行情也会启动。”行情的确启动了，不过是一路向下。不知道股民希望那时候听了谁的好。救市新招：打倒谢国忠 2009年01月14日 17:47中国证券网【大 中 小】 【打印】来源：华尔街日报中文版救市新招：打倒谢国忠？ 1月13日，由经济日报社主办的《证券日报》在头版发表该报副总编董少鹏长文《美国公民谢国忠在对中国股市说什么？》抨击经济学家谢国忠长期唱空中国股市，“是一个被愚钝外表和华丽经济学词藻包裹的‘遏制中国股市的海外势力代言人’。” (点评)不管你想在什么争论中获胜，有一招绝杀之计：占领“政治”这个战略制高点。 董文洋洋洒洒，一言以蔽之，谢国忠是个背叛祖国、居心险恶的美国特务。 如果真能救中国股市的话，那就让我们把谢国忠和“谢国忠们”打倒，杜绝一切唱空的声音。可是董文并没有得出结论说是“谢国忠们”把中国股市给唱垮了。 很显然，谢国忠并没有这个本事。假如股市的涨跌随着唱空或者唱多的声调高低而动，那么中国股市可能早到了一万点甚至几万点。谢国忠纵使有一千张嘴，他的声音也不可能压倒无数唱多的股评家通过各种媒体发出的声音，包括董先生本人的声音。 如此大张旗鼓地攻击一个唱空的谢国忠，有点堂吉诃德大战风车的味道。谢国忠只是许许多多经济学家之一，他的美国公民身份，在摩根士丹利任职时的亚太区首席经济学家身份，以及辞职后主动或被动地冠以的“独立经济学家”身份，从来都不是什么秘密，他的言论中也没有包含密码。 看空或者看多，其实是一个硬币的两面，不能说哪个就是正确的，哪个是不应该的。谢国忠“坚定看空”中国股市，假如他在现在的熊市继续唱空是错误的，那么他在牛市的时候看空是正确的还是错误的？与那些在6000点以上高调唱多的人相比，谁造成的危害更大？ 与谢国忠相反，董先生是“坚定看多”中国股市的。他在去年7月25日发表的博文《谁来推动“奥运行情”？》中说：“市场走势仍有反复，但走强的意味十分明显……已经是时候了。‘奥运行情’不过是个标签而已。没有这个标签，行情也会启动。”行情的确启动了，不过是一路向下。不知道股民希望那时候听了谁的好。 董先生2006年8月在《国际金融报》撰文说：“股市作为一个信息市场，足可以容纳形形色色的分析。但是，我们也不得不承认，自由言论和准确把握是两回事……判断当前股市的总体走向，特别需要站得高一点，需要从政治角度来思考和把握。” 站在政治角度来预测股市，或许是中国的一大特色，但这并不意味着只能看多不能看空。至于如何“准确把握”，还是留给股民自己判断吧。 (本文作者谭新木是《华尔街日报》中文网专栏撰稿人。文中所述仅代表他个人观点) 救市新招：打倒谢国忠 2009年01月14日 17:47中国证券网【大 中 小】 【打印】来源：华尔街日报中文版救市新招：打倒谢国忠？ 1月13日，由经济日报社主办的《证券日报》在头版发表该报副总编董少鹏长文《美国公民谢国忠在对中国股市说什么？》抨击经济学家谢国忠长期唱空中国股市，“是一个被愚钝外表和华丽经济学词藻包裹的‘遏制中国股市的海外势力代言人’。” (点评)不管你想在什么争论中获胜，有一招绝杀之计：占领“政治”这个战略制高点。 董文洋洋洒洒，一言以蔽之，谢国忠是个背叛祖国、居心险恶的美国特务。 如果真能救中国股市的话，那就让我们把谢国忠和“谢国忠们”打倒，杜绝一切唱空的声音。可是董文并没有得出结论说是“谢国忠们”把中国股市给唱垮了。 很显然，谢国忠并没有这个本事。假如股市的涨跌随着唱空或者唱多的声调高低而动，那么中国股市可能早到了一万点甚至几万点。谢国忠纵使有一千张嘴，他的声音也不可能压倒无数唱多的股评家通过各种媒体发出的声音，包括董先生本人的声音。 如此大张旗鼓地攻击一个唱空的谢国忠，有点堂吉诃德大战风车的味道。谢国忠只是许许多多经济学家之一，他的美国公民身份，在摩根士丹利任职时的亚太区首席经济学家身份，以及辞职后主动或被动地冠以的“独立经济学家”身份，从来都不是什么秘密，他的言论中也没有包含密码。 看空或者看多，其实是一个硬币的两面，不能说哪个就是正确的，哪个是不应该的。谢国忠“坚定看空”中国股市，假如他在现在的熊市继续唱空是错误的，那么他在牛市的时候看空是正确的还是错误的？与那些在6000点以上高调唱多的人相比，谁造成的危害更大？ 与谢国忠相反，董先生是“坚定看多”中国股市的。他在去年7月25日发表的博文《谁来推动“奥运行情”？》中说：“市场走势仍有反复，但走强的意味十分明显……已经是时候了。‘奥运行情’不过是个标签而已。没有这个标签，行情也会启动。”行情的确启动了，不过是一路向下。不知道股民希望那时候听了谁的好。 董先生2006年8月在《国际金融报》撰文说：“股市作为一个信息市场，足可以容纳形形色色的分析。但是，我们也不得不承认，自由言论和准确把握是两回事……判断当前股市的总体走向，特别需要站得高一点，需要从政治角度来思考和把握。” 站在政治角度来预测股市，或许是中国的一大特色，但这并不意味着只能看多不能看空。至于如何“准确把握”，还是留给股民自己判断吧。 (本文作者谭新木是《华尔街日报》中文网专栏撰稿人。文中所述仅代表他个人观点) 董先生2006年8月在《国际金融报》撰文说：“股市作为一个信息市场，足可以容纳形形色色的分析。但是，我们也不得不承认，自由言论和准确把握是两回事……判断当前股市的总体走向，特别需要站得高一点，需要从政治角度来思考和把握。”站在政治角度来预测股市，或许是中国的一大特色，但这并不意味着只能看多不能看空。至于如何“准确把握”，还是留给股民自己判断吧。（本文作者谭新木是《华尔街日报》中文网专栏撰稿人。文中所述仅代表他个人观点）附录：董少鹏：美国公民谢国忠在对中国股市说什么 当年谢国忠宣誓成为美国公民，告别上海小青年形象之时，不知他是否已预知他将在某一个时刻重回养育过他的祖国，并在这里成为一名坚定唱空中国股市的“独立经济学家”？　　自中国股市从2007年10月中旬下调以来，投资者信心受挫、市场估值混乱、坊间传言不断，谢国忠们坚定唱空，推波助澜。随着股市连续走低，一些人对谢国忠的“超前唱空”艳羡不已。然而，纵观谢国忠1997年以来的言行，我们发现这位所谓的独立经济学家既不“独立”，也不“经济学家”。　　2008年4月16日，谢国忠接受《环球企业家》杂志采访，称“2500点是我认为市场正常的估值水平”。5月5日出版的《环球企业家》再度发表谢国忠的主题为“救市是救赌徒，熊市或持续18个月”的文章。当然，这些观点对于谢国忠而言并不新鲜，早在1997年时，他就开始唱空中国股市了。　　谢国忠也讲求唱空技巧：在2008年5月8日，谢国忠以“独立经济学家”的身份跻身有多位金融界重量级官员出席的陆家嘴论坛一个分会场。可能是为了避讳什么，他一反常态地说“从没说过沪指跌到2500点”。到6月中旬，谢国忠又把话翻回来说，“我一直坚持A股的价值中枢在2500点，再高就贵了”。12月11日，谢国忠的“或许600点到800点是A股的真正底部”的预测又出笼了。　　哪些原因将导致中国股市跌至600点到800点呢？谢国忠列出三大理由：A股高估值、趋于恶化的盈利预期、由通货膨胀引起的宏观调控趋紧。他认为，“A股市场的交易价格仍然保持在账面价值的3.5倍左右，这可能使其成为世界上最昂贵的市场”。盈利预期恶化到什么程度呢？谢国忠说2008年中国内地上市公司的盈利只有10%-15%。但即便10%-15%，也是在2007年超预期的高增长基础上的再增长，一般经济学家对这种情况用“放缓”一词，但是谢国忠就是危言耸听地用“恶化”来形容。　　至于“宏观调控趋紧”之说，即使在上半年就已有争议，现在更无讨论的必要。倒是谢国忠在2008年3月19日谣言式地发表“央行周末要加息0.5个百分点”的预告，成为他一厢情愿的记录。当时，这位经济学家称“一年期存款基准利率上调0.54个百分点，一年期贷款基准利率上调0.27个百分点”，“就算这样，加息幅度还是过小”！　　在最新一期由美国上市公司“新华财经媒体”主办的《投资者报》中(说明：新华财经媒体创立于2005年，为新华财经有限公司的子公司；新华社总经理室2007年4月28日已就终止与新华财经股权关系发表声明)，谢国忠说：“中国的股市可能会反弹，但是反弹高度不好说，1600至2100点可能是波动区间”；“中国股市目前的价值只能说较为合理，但是2倍的市净率对于中国股市来说真的不便宜。回想起美国当年在这个市净率时，仍然继续下跌，中国也不是不可能像美国那样”。　　这段看似平淡的评论，其实是要强调三点：一、中国股市1600点至2100点十分合理，并且还要继续下跌；二、中国股市2倍市净率依然很高；三、美国股市的模式就是中国股市的未来。　　让我们假设谢国忠是个治学严谨的博士，假设他是一个没有偏倚的跨国独立学者，那么，他应该知道中美两国经济的发展阶段不同、驱动中美两国经济增长的动力不尽相同、中美两国金融市场游戏规则更有差异，则将中美股市进行简单对比是荒唐的。但这样荒唐的事就发生在他身上，尽管他也时而作些国别差异分析。　　股市有涨有落是毫无疑问的，但中国股市的涨落与体制机制、股权文化、舆论氛围等都有千丝万缕、错综复杂的关联。特别是在中国股市面临重大发展战略机遇期的今天，客观看待股市内外矛盾，正确施治，才是正途。动辄将中国股民骂为赌徒，把中国政府正常地实施稳定市场措施污为人为托市，坚定地“看低”、坚决地“唱空”中国股市，这样的“预测”恐怕早已超出了“预测”本身的范畴。　　自1997年以来长期唱空中国股市的“独立经济学家”谢国忠，其实并不“独立”。　在上个世纪90年代，美国政府经考核评估，正式接受谢为美国公民，他的名字也早改为“安迪·谢”。在隆重的入籍宣誓仪式上，谢国忠先生右手紧压在胸前，面对美国国旗，庄严宣誓：“我完全放弃我对以前所属任何外国亲王、君主、国家或主权之公民资格及忠诚，我将支持及护卫美利坚合众国宪法和法律，对抗国內和国外所有的敌人。我将真诚的效忠美国……”　　虽然谢国忠1960年出生在上海，但当他1997年以“摩根士丹利公司亚太区首席经济学家”身份驻扎中国香港之后，便开始长期从事唱空中国股市的活动。对中国经济政策也常常热心进言。　　如果中国股市兑现谢国忠的预测，即真的跌到1000点左右，那时中国蓝筹股将价值几何呢？工商银行1.8元/股,中国银行1.42元/股,中国石油5.1元/股,中国石化3.56元/股,宝钢股份3.69元/股。这只是理论推算，由于大盘股在剧烈下挫过程中下跌会更加突出，实际价格可能还要低一些。那时的沪深股市市值约为6万亿人民币，折合9000亿美元。如此，中国几乎所有的银行、石化产业、钢铁企业、金矿、锌矿、铜矿、煤矿等资源性企业、大型房地产企业、电力能源企业等1700多家中国上市公司，仅相当于美国3个通用电气公司的市值。　　如此，不仅中国股市本身不能长大，无从担当支持中国经济发展的重任，而且，新中国成立近60年积累的全民财富连一个独立自主的定价平台都没有，只有像一些境外人士建议的那样——到国外资本市场定价。尽管经济全球化是大潮流，中国也坚定不移地参与这个全球化的进程，但毫无疑问，我们不能没有国家归属感，不能没有国家利益，也不能完全放弃国家界限。　　在“谢国忠们”的辞典里，中国股民天生是制造泡沫的“赌徒”，而他和他的同志们则是无私为中国挤压泡沫的天使；唱多中国的学者们是愚蠢的阴谋家；而无论何时都坚定不移唱空中国股市、在跌势中也坚持不懈落井下石的他们却是温暖的菩萨。　　纵观谢国忠唱空中国股市的所有言辞，我们往往发现其前后不一，逻辑混乱。谢国忠自命“独立经济学家”，但他的身份并不“独立”，论述也并不“经济”，而是一个被愚钝外表和华丽经济学词藻包裹的“遏制中国股市的海外势力代言人”。　　令人遗憾的是，国内一些媒体往往把“谢国忠及其同志们”奉为独立经济学家或者独立学者，对其似是而非的言论大加称赞。比如，近期《××时报》以《最精准的灾难预测家——谢国忠》为题，《×快报》也载文称赞谢国忠预测股市最准。台湾中评社转载《×快报》的消息说，“大陆×快报最近体检去年各大名嘴预测，发现多数名嘴都不准，只有谢国忠最准”。　　这令人想起2008年5月6日谢国忠发表主题为“救市是救赌徒，熊市或持续18个月”一文时某些网站高涨的热情。2008年5月9日，××网登载了就股市问题对谢国忠和国务院发展研究中心金融所所长夏斌的采访视频。谢国忠坚持不懈地表达“熊两年、没商量”，而夏斌认为“中国经济基本面向好，股市会健康发展”。××网站不仅将谢国忠安排在夏斌之前，而且谢国忠视频长2分23秒，夏斌视频长仅54秒！　　虽然我们不能指责这些网站因已在美国纳斯达克市场上市，或者正等待国外风投公司的光顾而“过分重视”谢国忠们的言论，虽然我们也不相信“过度的阴谋论”，但我们也不能不对一些表面平淡的事件有所警惕。　　中国股市暴涨暴跌下的“谢国忠现象”，的确值得所有关注中国经济和中国股市发展的人们深思！　　(注：在2008年12月22日《证券日报》推出的《财经大盘点之2008八大代言人》专题中，谢国忠作为“遏制A股海外势力代言人” 名列其中。)[此贴子已经被作者于2009-1-16 4:49:09编辑过]

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第 38 楼                                  叶檀：下一个倒下的是什么金融机构 2009-01-14 叶檀 解放日报 从投行、全能银行到私募基金，无度扩张与高杠杆的金融机构正在一个个遭受清洗。随着2008年五大国际投行或者倒闭，或者转身成为传统银行，投行作为历史名词，已经退出资本市场的舞台。下一个退出舞台的有可能是全能型银行。美国杠杆化激进时代的上世纪90年代，通过并购成为巨无霸的花旗集团，开始分拆旗下的主要业务。2002年，花旗把旅行者寿险业务分割出去，如今花旗打算出售财管主力美邦在内的财富管理业务，据称将出售给摩根士丹利，花旗将专攻消费金融与信用卡这两大业务区块。代替投行的财富管理公司走到资本舞台正中间。1998年花旗桑迪韦尔朝代动辄上百亿美元的兼并案，如今以大甩卖的价格出售。财富管理是花旗少数没有信贷杠杆风险的资产。花旗大肆扩张造成的财务紧张是出售的原因。美国政府已经在收购花旗优先股上投入了520亿美元，估计政府要避免继续投入，才能避免花旗破产。这意味着，上世纪80年代开始的资本激进时代所形成的全能金融机构，在去杠杆化时代，将瘦身成为专业服务的金融机构。再下一个可能轮到私募股权基金。华尔街的私募经理们正在猜谜，黑石、凯雷等基金，谁会第一个完蛋。结论是大家隶属难兄难弟，只有手上拥有现金的私募大亨们才能度过此劫。凯雷去年春季已经亏损160亿美元，而黑石的老板躲在办公室里不想见人。私募基金上市公司股价一度高达每股一百美元以上，而现在，已经滑落到20美元以下，这还不是低谷。私募基金曾经组成了庞大的影子银行体系，在公共市场之外累积起数万亿资本，它们还没有破产，但被形容为正在沉没的泰坦尼克号。更多的毒资产，当初以结构性产品的方式，隐藏在金融机构的资产负债表外，如今纷纷浮出水面，成为悬挂于全球经济体之上的达摩克利斯之剑。可以预见的风险不算真风险，不知道金融债务黑洞有多黑、有多深，这才是最大的风险。因此美国金融机构大力呼吁修改会计准则，不计提表外资产损失，以避免市场进一步恐慌，否则有更多的金融机构会陷入出血大甩卖之后破产的境地。高杠杆金融机构一一分拆出售业务，结构性产品泡沫一一曝光，从资金长杠杆到谢绝负债，这是资本紧缩、杠杆下降、资本市场估值重心下降的典型信号。实际上，私募基金与对冲基金的结构性机会，主要来源于庞大的资金博取不同市场间存在的微小的利差收益，如今，长杠杆金融时代已经过去。中国金融机构低杠杆救了自己一命，中国货币与资本市场的高杠杆主要表现在新股的高溢价发行，以及并购重组维持业绩，这是比较原始的办法，还没有来得及进行诸如拆借日元购入新西兰元等高杠杆运作。这是不幸中的万幸，这显示，中国金融机构与中国投资者，即便有股权投资损失，但这些损失大部分看得见摸得着，还没有陷入不可预见的高杠杆、结构性产品的无底深渊。也许此次金融危机能够给我们提供的重要教训之一，就是发展与经济发展程度相匹配的货币与资本市场，避免不可测风险的袭击。超越发展阶段的金融大跃进是不合时宜，也是注定会失败的。

绿山游客

第 39 楼                                  财政不堪重负养老改革将启 事业单位待遇或下降 2009年01月21日来源：第一财经日报 作者：郭晋晖 许可新 　　养老改革进行时　　　　今年5月，任职于广东省某学校的陈利华就将按期退休。但目前的她正在为是否应该申请提前退休的问题坐卧难宁。　　去年12月28日早上刚一上班，一位同事便告诉她，2009年广东省所有事业单位可能要实行养老金改革。 这让陈利华紧张了起来。如果正常退休，以她30多年的工龄计算，退休后每月大致可以拿到1300元的退休金，但如果按养老金计算，则退休金将被大幅度减少。　　她的担忧并非全无道理。事实上在去年，事业单位养老保险制度改革试点方案就已正式下发，5个试点省市是山西、上海、浙江、广东、重庆。　　昨天，人力资源和社会保障部（下称“人社部”）新闻发言人尹成基在接受《第一财经日报》采访时称，国务院要求5个试点省份今年正式启动此项改革。他表示，为了实现企业与机关事业单位之间制度能够衔接，事业单位养老保险制度改革与企业基本一致。　　尹成基同时称，对于企事业单位离退休人员收入差距比较大的问题，方案会作出相应的制度安排。　　财政不堪重负　　一位接近决策层的人士向《第一财经日报》表示，此次中央下决心推动事业单位养老保险制度的改革，其中一个重要的考虑是财政负担问题，因为近年来事业单位职工工资上涨很快，而事业单位人员数量又很大，各级财政不堪重负。　　截至2005年底，全国事业单位总计125万个，涉及教科文卫、农林水、广播电视、新闻出版等多个领域，工作人员超过3035万人，是国家公务员的4．3倍，占全国财政供养人数的近80％。　　据有关资料显示，1990年全国机关事业单位退休费总额仅为59．5亿元，目前已经远远超过千亿元，增加了20多倍。　　与此同时，机关事业单位和企业退休职工收入差距也呈扩大趋势，虽然近年来国内连续上调企业退休人员基本养老金，但最新的数据显示，全国月人均养老金仍只有1080元，远远低于机关事业单位的水平。　　上述人士表示，新的试点方案与企业职工目前推行的方案基本上一致，一旦按照企业养老金的计发办法来发放，那么事业单位职工养老金待遇肯定会下降。　　改革或面临阻力　　广东省劳动和社会保障厅一位官员昨日向《第一财经日报》证实，目前该厅确实正在制定一个养老保险改革草案，虽然还有许多具体的细节和补偿方式没有最终敲定，但该方案肯定将会在今年施行。　　去年两会之后，温家宝总理主持召开国务院常务会议讨论并原则通过了《事业单位工作人员养老保险制度改革试点方案》，确定在山西、上海、浙江、广东、重庆5省市先期开展试点，与事业单位分类改革配套推进。　　试点的主要内容包括：养老保险费用由单位和个人共同负担，退休待遇与缴费相联系，基金逐步实行省级统筹，建立职业年金制度，实行社会化管理服务等。　　值得关注的是，此次改革并非事业单位养老保险改革的第一次启动。　　1992年，原人事部就曾下发《人事部关于机关、事业单位养老保险制度改革有关问题的通知》，在云南、江苏、福建、山东、辽宁、山西等省开始局部试点。但最终由于各地试点步调不一，一直没有形成全国统一的事业单位养老保险的全面改革方案等原因，改革以失败告终。　　由于享有国家拨款，目前大部分事业单位的退休金与机关公务员挂钩，仍处于一个非常高的水平，一旦改革会把他们拉到和企业职工一样的标准。　　“可以预见，新一轮改革肯定仍将有更大的阻力，试点能否成功并最终向全国推广还是个未知数”，上述接近决策层的人士称，这次改革肯定会设一个比较长的过渡期，并对一部分利益受损者进行补偿。但要想从根本上消除这种阻力，最终还是必须把机关公务员纳入进来，这样才能对所有人群实现制度上的公平对待。

零蛋哥

第 40 楼                                  龙永图称养老不能指望政府---------------------------------------财政收入走向枯竭，收支危机将至...所以未来养老必将遭致难以偿付的困局!