[灌水]市场寻觅

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第 41 楼                                  『经济论坛』 [理论研讨]关于近期若干消息的货币银行学解析 作者：某马甲 提交日期：2008-12-22 16:58:00 访问：193 回复：9??近期消息：　　　　　　　　1.外汇储备开始减少　　　　诸位知道，央行的资产负债表存在巨额隐形亏损，即以人民币8.28买入的美元在售出时只能换回6.85的人民币，该部分亏损目前以历史成本计价法掩盖着。也就是说，还没把外汇储备卖出去，就不算亏。　　　　但这样一来，为了掩盖这个漏洞，外汇储备只能增加不能减少，一旦减少将导致该部分高达数千亿美元的浮亏突然加速暴露。而央行的自有资产只有数百亿元，几乎可以忽略不计。　　　　央行每年都需要保持账目平衡，利润部分年底上缴财政，亏损部分由财政补贴填平。一旦年底前发生外汇储备的增长发生逆转，则浮亏将急速暴露，此时财政需要向市场大幅发债来筹集资金向央行大额注资，这将使原先由央行购买国债的货币投放途径彻底逆转，从而导致财政从央行融资的途径被切断。一旦财政不能从其他途径筹集资金来扩大财政支出规模，在出口、内需、投资三驾马车瘫痪的时候，就将猛烈加剧国内市场上的通货紧缩。　　　　所以我们合乎逻辑地得出结论：由于外汇储备的增长发生逆转，财政已经无法在不违背现行人民银行法的前提下通过向央行融资来扩大投资规模，4万亿资金必须通过出售国有资产来筹集。问题是股市不景气之时，出售国有资产将导致市场因缺乏买盘发生僵局，惨烈跌停，导致国有资产难以卖出足够的价格。为此，财政唯有动用其能够支配的一切资金来为这场闹剧买单。其中之一是地方国企和央企的经营性资金，其中之二就是统筹部分的社会养老保险。　　　　　　　　2.地方国企大非股东回购股份　　　　国企和央企的企业流动资金被用于回购股份，从而抬升股价，为国有股减持创造更高的价格，使财政通过国有股减持可以取得更多的现金。这是财政典型的变相从国企和央企直接抽走资金。　　　　　　　　3.基本养老金将实行全国统筹　　　　这意味着基本养老金将脱离地方控制，从而在中央支配下逐步入市，置换出国企股票。财政支配基本养老金购买国企股票，同时自己出售相应部分股票，以使自己出售的国企股票能够卖出较高的价格，获得较多的现金。这是财政变相从基本养老金统筹账户抽走资金。　　　　养老金入市与国有股减持同步进行，使股市缓慢阴跌而非急跌，直至养老金耗尽，大部转化为国有股权为止。　　　　　　　　4.养老保险推迟退休年龄　　　　鉴于当初下岗的4050人员即将到达领费期，其数量巨大，消耗较多。为防止养老金在入市过程中由于提取养老保险者的增多和缴费者的减少而缩减自身数额，为尽可能多地变相抽取养老金，国家特地出台政策把退休时间向后推延5年，这样就可以在下岗人员系统性提取养老金之前，完成操纵社保入市来为财政出售国有股抬轿的工作。　　　　　　　　5.在国有股减持完成之前，坚决避免在股市上出现做空工具。　　　　养老保险耗竭之日，也就是股市阴跌结束开始暴跌之日。上面这些国际金融家都明白，所以如果出现做空工具，这一切就将快速暴露，股价将提前暴跌，导致社保入场的抬轿资金转换为财政减持国有股收入的过程中很大一部分落于做空者之手。因此在现阶段，中央政府是极不愿意出台股市做空工具的，融资融券年初就风声四起却到现在还没有动静，也不是没有理由的。　　 　　　　结论：　　　　国有股减持过程中将耗竭国企、央企流动资金和养老保险金。　　　　人民币汇率在此过程中维持相对稳定升值或平衡状态。央行不惜借入美元外债来维持外汇储备的增长，包括要求各商行以外汇上交准备金等，以此暂时捂住资产负债表的浮亏。经济由此陷入持续若干年的通缩状态，通缩程度视国有股减持速度略有起伏，减持所得资金越多，通缩程度越轻，但所能维持时间越短。　　　　国有股减持结束之日，就是财政资金来源断绝而被迫停止积极财政政策之日。彼时将引发第二轮更加强烈的通缩和股市第二轮崩盘。　　　　之后央行的亏空显现而财政收入和举债能力不足以弥补该项亏空，导致央行技术上破产。而后政府为维持这个庞氏骗局，将陷入以新借款本金支付旧债利息的债务陷阱，为了掩盖这一事实，人民银行法将被修改，央行不再保持资产负债表平衡，其报表成为秘密。彼时正是人民币金圆券化的开始。-------------------------------------------------------------------------------------------------------------大胆探索，小心求证。1）中国金融信用是受国家担保的,总能找到筹集资金的办法，没有问题。5万亿呆坏账不是基本处置了吗？！2）变相发行货币是维持现有经济的核心手段。原来的美元汇兑政策实际上是变相发行货币的一个重要途径。3）这些年政策性贷款、股票筹资、资源变现（房地产、矿产、垄断）、税收、发债等总体上讲为所谓积极的财政政策提供资金支持，用以维系“官市场”经济模式。这次在经济危机下由“双控改为维稳保发展” 政策转变，足以表明经济模式难有选择，将来恐怕还会如此。经济硬着陆本质已经表露无疑！4）投资性财政政策掩盖着巨大的经济根本性矛盾：资本低效配置、产业落后、民企不振带来的失业、企业制度改革等问题得不到解决。这些问题都是经济基础核心的问题，将会重创未来经济发展的潜质，尤其是对失业的重创和产业竞争地位的影响。 5）低效资本配置必然带来货币大幅贬值，长期以来政府一直关注控制货币贬值，主要是以低价农产品价格控制、低廉劳动力、教育产业化及房地产消费等实现的。这种均衡正在遭到破坏，难以长期维系。6) 经济维系以及应对危机一定要求大量货币投放，其相关均衡失衡要素...，最终一定要通过货币贬值宣泄这种矛盾。7）财政收入走向枯竭，收支危机将至...8）美元储备是关键的金融安全基础，是世界性的“银行准备金” 。----------------------------------------------------------------------------- *快速回复：[原创]改革纵横谈 (一位末学的几点思考）

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第 42 楼                                  我们的货币正面临着未来1-2年后巨大的贬值压力----------------------------------------------------------------------新经济时代背景下，纸币为劣币的代名词，货币贬值是绝对的，货币通胀是总趋势。货币贬值度受经济运行矛盾的影响，形成一种均衡。丛另一种角度说货币贬值可以疏导经济运行和货币流通等金融矛盾，也可以说货币贬值为经济运行中货币的矛盾抑或解决相关的金融问题提供可改善的出口！全世界货币都在贬值，能做到适度贬值、适度通胀、贬值均衡是货币金融政策的一个核心问题。 我们缺少足够均衡贬值的金融和实体经济基础。

景哥哥

第 43 楼                                  文章提交者：坏蛋蛋 加帖在 股市泛舟 【凯迪网络】 http://www.kdnet.net奥巴马能否救美国？我认为一个字：难。首先，看看奥巴马现在受到80％美国民众的支持，支持率几乎史无前例，也就是说他的身上有太多的期望，从股市投资的角度来看，他的民望有20％的上升空间，却有80％的下跌空间，是所谓满招损，另一个角度，他太会说，太会做秀，是百分百的政客，能否在实际执行中落实政策目标，我个人表示怀疑。其次，美国的经济远远没有到达一个低谷，现在还是在下滑过程中，失业率尚未到达10％，痛苦指数还是低的，罗斯福上台时美国经济几乎完蛋，所以他没有反对的力量，奥巴马的新财长还没有上台就爆出各种丑闻，说明政治反对力量仍然强大，执行政策恐怕不容易。最后，即使最后历史证明奥巴马是行的，或者说奥巴马真正为美国着想的，我估计他应该首先救的实体经济，那么这些金融机构的麻烦就很大，美国人现在还想马上恢复金融帝国的光辉恐怕很难，应该采取“退而结网”的态度，钱花在实体经济才是最划算的，如果想贪大求全地救，最终会两头空。因此，作为资本市场的一员，我觉得自己没有理由不担心“奥巴马憧憬”的破灭，对于资本市场来说，一年的痛苦都算是很长很长的痛苦。 09年是部署长线投资的好机会，但是就港股而言，一天不跌穿10000点，都不能算是真正的机会的到来。 我个人认为国寿和招行是内地金融股的最佳选择，但是还是看时机。 内银股在这个经济循环中还没有反映最坏的情况。

haoma

第 44 楼                                  应该给套期保值正名2009/01/21 18:05:30最近几个月，市场上接连传出中资公司从事套期保值出现巨额浮亏的消息，其中东方航空公司去年的浮亏额度几乎相当于国资委前不久批准的70亿元注资额。这些消息既打击投资者信心，又使套期保值这个控制风险的手段变成了风险的同义词。如果企业从此对套期保值避而远之，从长远来说那才是真正的风险。在经济学和金融学中，“风险”意味着“不确定性”。 套期保值就是通过一些衍生工具来固定成本或者锁定利润，以消除或者减少这种不确定性。在进行套期保值后，不管市场如何波动，公司将来的成本是可以预知的，可以据此进行经营规划。套期保值相当于保险，虽然它并没有保险那么精确。东航、国航和中国远洋等公司套保浮亏，主要原因在于套保操作不当，将套保变成了投机。虽然两者之间看起来很难区分，但它们有一个本质的区别，即有没有什么东西要“保”。比如航空公司的套保，保的对象是燃油成本，要防止它上涨。那么不管采取什么形式，组合的结果只有一个：用固定价格买入燃油。但是国航、东航以及香港国泰航空所签署的合约都涉及了卖出燃油。这就变成了投机：押注价格走势以图获利。假设去年原油价格没有暴跌，而是如一些国际投行所预言的那样扶摇直上，那这些公司就赚了。但那样也只是赌博运气好的结果。真正考验套期保值的是，没有投机仍然现了浮亏。去年，美国联合航空、大陆航空和德尔塔航空等大型航空公司都将油价锁定在80美元或者90美元以上的价格。即使在油价跌到40美元的低价，它们仍然不得不按照合同支付高价，导致公司亏损。联合证口衍生品分析师杨戈说：“这种情况不能归咎于套保本身，因为当初合约价格是公司认为可以接受的成本，与公司经营规划相联系。只要达到了锁定成本或利润的目的，就不能视为错误。最后交割成本高于现货价格，是市场变化太快造成的。”在全球航空公司套保或投机亏损之际，美国的西南航空公司套保成为一个少有的亮点。这家公司从2003年油价处于低位的时候就进行燃油套保，几年来获得收益40亿美元，去年它支付的燃油平均成本为每桶51美元。相比之下，其它公司都是在油价急剧上涨的时候匆匆签下套保合同的。与东航等相反，中国南方航空公司去年套保赚了钱，因为公司在年中合同到期后决定不再套保。赚了钱是好事，但南航的做法并不足为范。第一，南航到期的合约与东航、国航一样，有投机性质；第二，决定不再套保，就得承担燃油价格波动的风险。据报道，美国西南航空公司的董事长兼CEO盖里·克利去年12月份在一次分析师网络会议上说，西南航空将套保看成是保险，而不是当成“今年进，明年出”的交易，从长远来说套保是利大于弊。的确，既然是保险，套保就应该着眼于长远，而不是一时的盈亏。（本文作者谭新木是《华尔街日报》中文网专栏撰稿人。文中所述仅代表他个人观点）

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第 45 楼                                  [转贴]叶檀：奥巴马将制造更大泡沫文章提交者：炼铁手 加帖在 经济风云 【凯迪网络】 http://www.kdnet.net　　英美等国家正在用制造特大泡沫的手法，挽救经济危机，这种做法将使金融机构得以保全，代价是经济危机延续的时间更长。　　毫无疑问，奥巴马将用突破底线，制造更大泡沫的办法，缓解目前的经济危机。而且，美国新任财长萨默斯与美联储主席伯南克，都是赤字财政与宽松的货币政策的坚决推手。　　不仅美国人，1月20日，期待全球经济复苏的所有人，都在等待美国第一位黑人总统奥巴马上任，奥巴马的成功当选具有传奇性，人们想当然地希望这位传奇总统能够力挽狂澜。但奥巴马不是巫师，无法骑着扫帚上天。　　美国人之所以能够大印美元，而美国国债收益率还能提振，美元之所以不被扫入垃圾堆，是因为美元仍是全球主要储备货币。但英国就没有那么幸运，在奥巴马上任的当天，罗杰斯为英镑敲响丧钟，英镑完了，因为英国离市场机制越来越远，他们超越了底线。　　英国不仅在制造泡沫，更在试行较为彻底的国有化--苏格兰皇家银行将彻底国有化。消息传出，该行股价暴－跌67%，达25年来的最低水平，还连累欧洲金融股大跌。同时，为了挽救英国的金融机构，在最新一轮银行业救助计划中，英国政--府毅然瞄准了金融危机元凶--信用违约掉期业务。英国财政部将为银行资产负债表上的所有问题资产提供担保，从住房抵押贷款到商业票据，再到杠杆贷款，不管资产来源如何，也无论以何币种计价。这就意味着，英国政--府为所有资产托底，如果资产继续下挫，英国政--府的信用、财富将随着破产的金融机构一起消失。　　连美国激进的民主党代言者、新晋封诺贝尔经济学奖的克鲁格曼都指责这是在用巫毒经济救僵尸银行。花旗得到890亿美元和美国政--府的3090亿美元贷款担保仍嫌不够;而欲吞并美林的美国银行，披露亏23.9亿美元之外，其收购的美林证券再爆153.1亿美元的巨额亏损。好了，我们已经看得很清楚，让美国银行收购美林，是让一只比较烂的苹果收购一只更烂的苹果。　　看来，中国的金融机构要幸运得多，虽然2008年实质不良贷款率上升，但资产负债表光鲜依旧，在农行进行大幅剥离后，中国的金融业气象万千。但这显然不是全部。中国的金融机构平时享受利差，而且，平时的输血也让金融机构日子好过。金融机构现在为积极财政政策添砖加瓦，很可能让他们在未来的两三年内不良贷款率上升。除非这些金融机构投资的政--府项目绝大多数具有效率。　　一些央企的情况同样令人担忧。最近一再曝光的国航、东航等套保损失得到国资委的资金，国资委给航空公司与电力企业注资等行为，说明一些技术性破产的企业得到挽救。与美大通融机构受到的抨击不同，我国企业本来就是国有企业，而国资委注资的钱来自于央企预算，算是左口袋倒到右口袋，其中收益未入税收账本，对纳税人利益的损害非常隐蔽。　　无论是奥巴马，还是英国首相布朗，面临的难题十分类似：如果不抢救大而无当的银行与公司，这些破产的大企业将回过头来反噬庞大的经济体，其后果无法预料;如果抢救这些银行，必然以损失生产效率为代价，将导致经济长期低迷。　　克鲁格曼出的主意是，政--府仿效上世纪80年代末对付僵尸储贷机构的做法：没收死掉的银行，将股东扫地出门，然后将其不良资产移交给清债信托公司(RTC)，替银行偿还足够债务，恢复其偿债能力，然后将整顿好的银行卖给新老板。这是个政--府与市场嫁接的方式，政--府接过垂危的企业，割除坏管理层，整顿资产负债表，而后找到好的管理者。索性由政--府接管一切。问题是，偿还足够的债务，需要大量美元，7500亿美元够吗?大多数经济学家对此并不乐观。整顿好银行，政--府有这个能力吗?唯一的办法是以泡制泡，维持表面的光鲜。　　如果说美国的金融援助计划是抹上糖衣的拐弯抹角的国有化，英国实行的是直截了当的国有化，中国则是将经济重新拴到了国企这棵树上。在特殊时期，这一做法不会受到质疑，但只要不长的时间，国企的低效就会显露出本来面目，民众会再次呼唤市场化的复归。

二月花香

第 46 楼                                  [转贴]克鲁格曼给奥巴马的一封信令CCTV落泪文章提交者：江海寄余生 加帖在 经济风云 【凯迪网络】 http://www.kdnet.net克鲁格曼：我给奥巴马的一封信2009年01月22日 央视网作者：保罗·克鲁格曼，2008年诺贝尔经济学奖获得者，美国普林斯顿大学经济学家编者按：这是诺贝尔经济奖得主保尔·克鲁格曼于2009年1月18日发表在《滚石杂志》的《给奥巴马的一封信》一文。这就是美国的精英，其拳拳爱国爱民之意，让人泪下。反观我国，仍有差距。亲爱的总统先生,就像4/3个世纪以前的法兰克林。罗斯福总统所面临的一样，你即将在这个信念和传统智慧土崩瓦解的时刻走马上任。我们所面临的世界不是你或任何人可以想象的。很多总统面临过各种危机，但很少有总统在他就职的第一天，就要被迫处理如此空前绝后的目前美国眼下的危机。所以，你应当怎么做呢?我不想在这封信中针对各种问题提出建议。绝大部分我就紧扣着经济和和它有关的问题。我也要集中提出在你第一年任内你能而且应该做的事情。你这一任的成功失败，很大一部分就决定在你的第一年-特别是你能否紧抓住现在的经济危机做出决断。经济危机现在经济的前景有多糟糕? 它几乎比任何人想得都恶劣。布什执政的经济成长，就像它所表现出来的一样，是由私人的贷款的膨胀所激发出来的;现在信用市场呈现出一片纷乱，商业和消费者都裹足不前，经济是一泄千里。我们所面临的说穿了就是一个就业的大缺口。美国的经济每年应该创造一百万个工作机会，才跟得上它的人口成长。危机前，布什当局每年只能有80万个工作机会-就在去年，我们不但没有创造百万的工作，反而减少了两百万个。我们现在继续着每个月50万个工作的丢失。从现在的资料和既有状况来看，就业前景的持续恶化没有逐渐缓和的迹象，也就是说，年底时我们可能有1000万以上的工作缺口。换句话说，我们的失业率可能会高达百分之九，如果把那些干最低工资以下工作的人和那些只找到零工的人计算在内，真正的失业率应该高达百分之十五-超过2000万的人苦于失业。这么严重的衰退让人付出的代价太大了。“预算和优先政策中心”是一个分析政府政策的非党派性的研究机构，最近发表失业率会发展到百分之9-最坏的情况现在似乎离我们不远了。失业率真的到那或超过了该怎么办?多达1000万的中产阶级会被推向贫穷的境地，另外会有600万会变成“极度贫穷”，严重的损失使得他们的收入比贫穷的水平还要减半。失去工作的人同时没有了医药保险，使得艰难前行的美国医疗更是雪上加霜，走投无路的病人挤满了医院的紧急病房。同时，数百万计的人们会失去他们的房子。州和地方政府因为失去了许多的财源，会把许多重要的福利删减了。如果事情就沿着这样的轨道发展下去，总统先生，我们很快地就会站在全国的大灾难之前了。但是以你的职务-自从二战以后没有第二个总统面临这样的工作挑战，可以转移这样的灾难。你可能问，且慢，不会其他的总统没有碰过经济危机吧?是的，他们是碰过，但是谈到“经济政策”，你的前任们并不是决策者。上半个世纪，联储会-多少算是一个独立机构，由专业人士组成，有意地设计成不管什么人当上总统，都可独立作业-事实上管理着每天的同时长期的经济事务。你的同行只要跟着走就是。还记得1984年的美国经济复苏，当时的总统雷根还得意地说出他的名言:美国又迎来了新的一天吗?事实上经济复苏和雷根毫无关系。他只是跟着政策走而已。真正的工作是由“保尔.沃克尔”完成的，他是1979年卡特时期任用的“联储会”主席(现在你任他主掌你的“经济咨询团队”)。首先，沃克尔把通货膨胀给截断了，虽然付出了经济停滞的代价，因此可能断送了1980年卡特想再入主白宫的路。沃克尔一手策划了经济复苏。雷根穿上了飞行装，装扮成一位要翱翔的飞行员，沃克尔才是真正把飞机飞上天而又安全降落的人。你，换个角度来看，自己得充当这架往下坠的飞机的飞行员，因为现在“联储会”已经丧失了它的魔力了。拿现在的情况和沃克尔力转经济狂澜的1980年代相比。联储会当时做的唯一一件事，就是印了很多美元(把这些美元贷给了私有银行的账户)，然后用这些美元买很多美国国债。这样就把利率降下来了:沃克尔看出了经济需要提升，他很快地做到了把T-Bill从百分之13降至百分之9。政府债卷的利息下降，很快地房产贷款和商业贷款的利率也跟着降了。人们开始消费，不到几个月，经济就从低谷而活跃起来了。经济学家把这个'联储会'发动印刷机到消费，工作和收入的兴起整个的过程叫做'货币转换机制'。1980年代，这个机制运行无误。而这一次，此转换的机制断裂了。首先，联储会仍然可以再印钞票，但它无法将利率给降下来。为什么呢?因为利率已经低的不能再低了。就在我写此信的时刻，T-Bill的率是百分之0。005-等于是零了。根本是无从再降了。有人可能认为零利率应该会激起贷款的高潮。但事实是政府本身可以自由借贷，其他人办不到。恐惧操纵着金融市场，过去的一年半，虽然政府的债卷利率跌了大跟斗，但是它之外的世界的贷款的利率还是上升了。特别是，很多商业贷款比一年半联储会还没降息以前还需要付出更高的利率。拿到贷款的商家还暗自庆幸。还有，就是即使很多的人可以贷到款，他们真的愿意消费吗?市场上有那么多的房子无法出清，房产贷款利息再低，商家根本没有意愿再建新房。生意的投资也是一样:有那么多的办公室都空着，商场找不到房客，工厂空置着，谁还会想增加新的设备?每个地方的有工作的人都担心失业，大家蜂拥到那些廉价商品店，只想节省下几块钱，那些真正能帮助经济恢复的如汽车那样的大物件买卖，基本是无人问津的。所以我说联储会已经丧失了它的魔力了。伯南克和他的同事们想尽一切办法来暖化已经冻结的信用市场。那么多的“贷款机构”使人眼花缭乱，无从记起。很快的就会闹出笑话，我们大家的信用卡上会有联储会的标志。所有这些可以阻止情况的恶化，更准确地说，没人看得见它能把经济从这种下坠中拉出来。所以，我们期待着你。解救经济曾经面对过类似的一团糟经济的一位总统是罗斯福总统，你可以从他的范例中学到很多。但并不是说你要照着画符。相反地，你要重复他成功的地方，但要避开他的错误。关于他成功的部分:罗斯福处理他的时代的经济困境的方式提供了一个很好的模式。和现在一样，那时候政府也要运用纳税人的钱来拯救金融体系。特别是那时的“重建金融公司”起初扮演的角色，就和布什现在的“问题资产解救方案”一样(每个人都知道那7000亿的救市金)。像后者一样，前者把那些有资金问题的银行的现金捆绑一起，然后用公众的基金去买那些银行的股票。罗斯福总统用纳税人的钱去救助金融业和布什当局的做法的一个很大的不同就是:挑明的讲，罗斯福明确地要求公众的钱应该照顾到公众的利益。1935年，美政府拥有1/3的银行股权，罗斯福当局利用这样的所有权位置，坚持银行得帮助经济，迫使银行把它们从政府拿到的钱借贷出去。超乎之上，新出炉的'新政'把很多的钱贷给了商业界，也贷给购屋者以及那些已经拥有房屋的人-让他们重新贷款以减轻负担，从而能保住他们的房子。今天你能够做同样的事吗?是的，你做得到的。布什当局可能拒绝了任何对银行救助的附加条件，但是，你可以改变这一切。如果银行需要联邦的钱来度过难关，你可以提供给他们，但要要求银行一方也要做到把它们拿到的钱为经济注水加热。给房屋所有者提供帮助。藉房利美和房贷美这两个放贷机构把政府贷来的钱以低价申请转给那些有偿还能力的买屋者。(这俩房去年9月由联邦接管，但是布什当局却很荒唐地不愿意宣布这俩房是以纳税人的信任和信用做担保的，致使向其贷款的门槛太昂贵。)保守派可能会指控你想要国有化金融体系，甚至有人会叫你是“马克思主义者”。(这经常发生在我身上。)事实是你在名义上，搞得是一种暂时的国有化。这是可行的:长久来说，我们不愿意政府来主持金融业，但目前我们得采用一切可能的办法使得借贷市场重新活跃起来。这么做会有所帮助，但还是远远不够。你应该竭尽一切地想法解决银行和金融机构的问题。但要把这下滑的经济拉回来，只是给银行和金融界注资是有限的。你必须给关乎工作和薪资的实体经济打一剂强心针。换句话说，你必须好好地把创造新的工作岗位这件事办好-这一点，罗斯福总统从来没有做好。我这么说听起来好像很奇怪。毕竟，我们都记得1930年代，“工作推广局”在它最高峰的时期，雇用了数百万的人修桥，建学校和水灞。但'新政'的创建工作的工程虽然很有用，但要结束“大萧条”，其规模远远不够而且持续性也相差甚远。当经济是如此低迷，我们要把对“预算赤字”的正常考虑抛到一边;罗斯福从来没做到这一点。结果，他是太顾虑了:1933至1936他对经济的扶助力，足以使当时的失业率下降，但不能回到大萧条以前的水平。到了1937年，对赤字的担忧紧紧地扼死了他:虽然经济还是很弱，他接受了加税和节制开支的做法。如此随后造成的严重衰退把他过去数年的成绩都打消了。是那个巨大的称为'二战'的公众就业工程把大萧条终止的，也让那些絮絮叨叨于小钱的人闭嘴了。从罗斯福那时在“就业”战场上的只有局部成功的教训，就是要你必须放开手来大胆地进行你的就业工程。基本情势是商业和消费者都把他们的支出封住了，使得经济在'需求'上出现了大缺口，这就会造出就业上的锐减-除非由你来停止这个循环。要停止这些，你就要加大支出来填补这个非官方领域的“减缩”的大窟窿。。我们所指的是多大的支出呢?在我告诉你之前，希望你能坐下来听。是这样的，所谓的“全民就业”是指“失业率”不超过百分之五，也可能更少些。但我们现在走的方向是把失业率推向百分之九或者更高。最乐观的估计也认为，政府要支出2000亿一年才能将失业率降一个百分点。你算算看-你可能需要一年支出8000亿才能保证经济的复苏。任何少于5000亿的年支出都不会对经济造成太大的转机。

哈哈呀

第 47 楼                                  克鲁格曼：我给奥巴马让人泪下的一封信-2在经济如此衰弱，很多税收都拿不到的时候，政府这么大规模的支出会使得政府赤字变得吓人。但是太小心翼翼的后果-你这一方面缩手缩脚未能停止这快速下落的经济所造成的失败-可能比那一片红墨来的更让人心惊胆跳。事实上，就拯救经济而言，你即将面临的最大的问题就是你能否找到足够的创造工作的计划，而且马上付诸实施。传统工作创建工程-如筑路，建政府楼，港口和其它基础设施-是一个创造就业机会很好的办法。但是美国现在有大约不到1500亿等值的建设等着开工动土，它们可以在不到6个月的时间内开动。所以，你必须非常有创造力地-赶快找到许多其它方式把政府的资金注入经济。尽可能的，你应该把钱花在能带来长久利益的，比如像造桥筑路，会使我们富裕的地方。上升网络的基础设施;升级电网;改善任何医疗体系的关键核心，也就是医疗服务领域的“信息科技”。给地方政府提供援助，避免它们在这关键的时刻错误地减缩该有的投资。但你这么做的同时，一定要记住，所有你这些花费有双重的责任:它造福于未来，但也同时给当下的急剧下跌的经济提供了工作的机会和人民的收入。你在做好事的同时，也做了成功的事。经济的暴跌伤害人民最深-长期失业的，没有医疗保险的家庭-这些人最有可能把他们收到的经济帮助花费出去的，这对整体经济有着起死回生的功效。所以，帮助这些受苦的人-增加失业救济金，免费食物卷和医疗保险的补助-不光是一件光明正大的事而且是你短期经济计划的激动人心的一部分。但就是你都做到了这些，在个人支出上还是无法力挽狂澜。所以，是的，你可以暂时地降税。减税的对象应该是低收入和中产的阶级-这不仅是一件正当的该做的事，还有的原因就是他们比富裕的人更需要支出这从天而降的支援。在你竞选时所描绘的对工薪阶层的减税是很合理的手段。但我们要表明的是:对付经济下滑，减税不是一个行之有效的办法。其中一个原因，就是它不如基础建设钱花的有效，因为我们保证不了消费者拿到退税后会花掉。结果是你得用3000亿来减税以保证减少一个百分点的失业率，那还不如花上2000亿于基础建设上来的实惠。更且，长远来看，你需要更多的税收来进行医疗改革。所以，减税不应该是你的经济复苏计划的核心。它应该是你的创造就业计划捆绑在一起的一部分，要不然，这计划的力道就不够。现在我诚实地告诉你，就是这些都做到了，你还是免不了看到2009年是很糟糕的一年。如果你能够将失业率降到百分之8，我就认为你成功了一大半。到了2010年。你就会看到经济朝复苏的路上走了。但在那个复苏之前，你要准备些什么呢?超越危机危机处理是一回事，而美国需要的不仅是它。罗斯福重建美国。并不止是带领大家渡过了大萧条和战争而已，主要是把我们变成一个比较公正和安全的社会。一方面，他创造了社会安全制度，尤其是，直到今天，“社会安全金制度”还在保护着劳工大众。另一方面，他预见地创造一个公平多了的经济，建立了一个延续数十年的中产阶级社会，一直到保守的经济政策取代，形成新世纪的不平等，一路延续至今。你有一个和罗斯福的伟大成就相比美的选择，而对你的任内最终的判断将在于你是否抓紧了这个选择。你能给这国家的最伟大的而且是最重要的遗产就是最终你能给我们大家，如同其它发达国家已经拥有的-保证全民医疗。目前的危机给了我们一个客观的教训，在两方面，我们需要一个全民医疗保障。它凸显了和那么容易消失的工作岗位联系在一起的医疗保险是多么的脆弱。大家看的很请楚，目前体制对商业也是不利的-那三家汽车公司不会弄到那么悲惨的境地，如果它们不需要为它的退休和现在的员工缴纳那么高额的医疗费用。你得下令改变这些了;经济危机正好显现了我们的体制需要多大的改变。所以，现在就是时候，通过一个立法，设立一个能照顾每一个人的医疗体制。新制应该是什么内容呢?一些进步人士坚持我们应该马上采用一套单一付款的制度-全民医健卡。虽然这不失为一个最公平和简便的方法，保证全民得到医疗。但坦白说:单一付费目前在政治上是很难办得到的，简单的说，就是它得动太大的手术。至少在一开始，现在享有很好的私人保险的人是不愿意和这个全民保险交换的，即使将来证明全民保险会是更好。所以你任内第一年你只要通过一个妥协的方案-一个史上第一个全民医疗保险的原则。你竞选时已提出一个蓝图了。那些有私人保险的人可以选择保留，对低收入的人补助保险，每一个儿童都应该有保险，让每个人都有买入政府保险的选择-一个最终可能会比私人的更便宜而高质量的保险。通过立法去实施，到你任内结束，我们这个全民医疗保险制度就运行无恙了。这样的成就就像罗斯福创立了''社会安全''制度，会永久的造福于美国。所有这些都需要钱，主要是要付给低收入人的补助，有些人会告诉你，在经济复苏大需支出的时候，国家付不起这么庞大的医疗改革费用。我来告诉你，你该把这些当耳边风的原因。首先让我们来好好看看经济复苏计划的花费。在你任内，很可能得花上一兆来搞活经济。但是布什却至少浪费了两倍的钱去打那场不必要的战争和为富人们减税。复原计划会很紧凑但暂时，在将来的预算上不会增加太多负担。就这么算吧:长期国债在50年内交付低利，新的国债的一兆元的每年利息大约是300亿，大约是现在联邦预算的1。2%。其次，我们十分相信医疗改革长远来说会节省费用。我们的旧系统不仅是缺陷百出，它同时是极端没有效率，花费巨额的行政费用-比方说，保险公司投入很多资源来防止那些最需要保险的人拿到它。但在全民医疗体制下，医疗费就会花在它该花的地方，有效地医疗措施才会采用。因为医疗费用的高涨一直是联邦预算中最难处理的一部分，事实告诉我们，医疗改革是势在必行。但是我们不要低估了长期的政治效应。1993年，克林顿想搞一个全民保健而失败之后，共和党的策略家如威廉。克里斯多夫(现在是我纽约时报的同事)就鼓捣他们的党拒绝任何政治层面的改革;他们争辩说一个成功的医改计划会传达一个信息，就是政府确实能照顾到公众的利益，这样就会把美国大众根本地转向进步的方向。他们是对的-但使保守派们极力反对医改的同样的理由，应该让你下定决心，一定要完成它。在你拯救了经济之后，最主要的任务就是全民医保。你这一任做到给每个国人提供医保，就可和新政的建立社会安全体制相提并论。但新政还完成了另外一个使命-它造就了一个美国的中产阶级社会。罗斯福治下，美国经历了劳工历史学家所称的''大压缩''，使得一般劳工阶层的薪资大大地提高，很大的缩减了收入的不平等。在''大压缩''之前，美国是一个贫富两级的社会;在那之后，其中的大多数人坦承自己是''中产阶级''。今天，这样的成就是很难达成的，但至少你可努力地朝那个方向前进。“大压缩”是怎么造成的?细说起来太复杂，但一个最主要的原因就是''组织化的劳工''的兴起:1935年到了1945年，工会成员的数目3倍的成长。工会不光是为它的会员们争取较高的工资，它还提高了工人在经济中的谈判力量。那时候。保守派警告薪资的增加会给经济带来灾难性的后果-工会的兴起会夭折就业和经济的成长。事实上，大压缩之后，紧接着战后的大繁荣，把一代的美国人民生活水平翻了一倍。很不幸地，1970年代把“大压缩”给逆转了，造成美国工人再次失去他们大部分的谈判权利。这个损失主要是世界经济的大环境的改变，因为主要的美制造商面临了很剧烈的国际竞争。但也有一大部分原因是政治造成的，首先是雷根，然后是布什，他们竭尽所能地破坏工人们组织起来。你可以把这个过程整个翻转过来。显然地，你不会马上看到工会的会员名额一下子变成3倍。但你可以多方面地维护工人的权益。主要一点就是马上着手准备通过一个“雇员自由选择法案”，这会使的雇主不易刁难想要成立工会的工人。我知道第一年你可能办不到这些，但你做的那一天，这立法会是美国跨出的一大步，将会使我们的“中产阶级”社会失而复得。真相与调和当然还有许多其它需要应对的问题。比方我还没有提到“环境政策”，它该是所有问题中最重要的。那是因为我怀疑你的第一年不太可能通过一个全面的计划来应对温度变暖的问题，但不管怎么样，尽量多投入一些对环境有帮助的经费-像对能源效率提升的投资-应包括在最初步的经济复苏的计划中，但我想2009年是弄不出一个全面减少暖室瓦斯效应的计划的。如果我错了，那就更好-我不看好大的环境政策的立即出现，我也还没谈到外交政策。你的团队非常明白得把伊拉克的战争做个了结-顺便告诉你，每年花在上面的钱就够我们建立全面医疗中所需要的补助费用。你也明白我们也需要把阿富汗的烂摊子好好收拾一下。另外，我简直不愿意谈到“巴基斯坦”-但你必须，祝好运。还有的就是一个我必须打破我的专业训练来谈的领域。我是一个经济学家，但我也是一个美国公民-就像很多公民一样，过去的8年里，我一直惊恐地看着布什当局背叛美国的理想。如果我们不把这些年所发生的事理清楚，我们怎么也不能把它抛诸脑后。我知道很多你的圈内人士劝你让过去的就过去吧，就像当年他们劝克林顿把雷根-布什时代的丑闻特别是伊朗的反武装事件隐而不露，但我们知道这样做的后果-20年前以国家安全名义滥用权力的同样一批人又回炉在布什二世手下，干下规模更大的勾当。这活生生地印证了哲学家桑塔耶拿所说的:那些不在过去的错误里反省过来的人注定了要犯同样的错误。所以，这一次，我们要把账算清楚。不是要像中世纪的“猎巫”，也不是要搞迫害，而是要像当年南非的“真相与协调委员会”追究“种族隔离”罪行那样。我们需要知道为什么我们打了一场要消灭根本不存在的武器的战争，酷刑变成惯例怎么成为美国政策的，“司法部”怎么成为政治迫害的工具，为什么无耻的腐败不仅在伊拉克蔓延，同时也在国会和白宫盛行。我们知道这些罪恶绝对不是一些辩护者说的是一时的错误，或者只是一小部分害群之马:白宫创造了一种氛围，使得虐俘稀松化，很多地方还可能唆使这样的恶行。把这些说成是“每个人都知道的”的范畴是很不够的-因为很快地，人们就会否认或者忘却，那整个虐俘又有死灰复燃的可能，那些肮脏的故事得放到阳光之下来检视一番。由国会来检视布什时代的问题可能比较妥当，但你的政府也可在一边，一方面不要用你的影响力来左右它的调查，一方面可以帮助阻止布什当局的阻扰。让国会能收集资料和证人，真相一定要大白。有个老话，最在意的事物就形成了未来。这个月，我们庆祝你入主白宫;在这危机四伏的时刻，你给大家一个较好的未来的期盼。现在，就要看你能否落实那个期盼。颁布一个比“新政”还要大胆和全面的复苏方案，你不但能扭转经济危机-你还能使美国的未来走上一条更高品质的大道。尊敬的保尔·克鲁格曼

小金豆

第 48 楼                                  大摩：按美式统计法中国经济其实已零增长或负增长 发给朋友看看原帖来自家园网：http://www.ihome99.com/viewthread.php?tid=668488 国家统计局将于本周公布去年12月份及2008年全年经济数据。投资银行摩根士丹利发布最新研究报告称，将中国今年国内生产总值(GDP)增长预测由原来的7.5%调低至5.5%，料经济复苏前将进一步转坏。摩根士丹利亚洲区主席史蒂芬·罗奇昨日语出惊人，其在香港举行的第二届亚洲金融论坛上表示，“如果按照美国的统计办法计算，中国经济其实已经处于零增长或负增长。”罗奇开三剂“立刻”药方罗奇并未详细阐述中美在统计口径上的具体区别。根据可查的资料，美国具体计算国内生产总值(GDP)时明显有别于中国采用的“生产法”，后者的特征是：产出规模决定增长快慢。罗奇认为，中国必须尽快改变当前过度依赖出口的模式，“中国需要多元化的经济增长模式，中国也需要重新平衡自身经济。”不过他似乎并不相信中国能够提高内部消费需求，因为“除非中国先把社会福利问题解决。”他认为，中国4万亿元刺激方案，如果单纯着眼基建的话，并不能解决问题。对此，罗奇用了三个短句给出了自己的“药方”——“将社会保障基金提高两倍，立刻！启动私人养老基金改革，立刻！建立全国性的社保网络，立刻！”“近期什么都别买”对备受关注的汇率问题，罗奇则指出，中国政府很可能不会通过人民币贬值的方式来刺激出口，相反，中国所采取的做法或许会暗合美国和其他主要贸易货币的意图。“但中国如果仍然要保持出口依赖型模式，就必须管理好自己的货币。比如，考虑是否坚持一篮子货币兑美元的模式？”罗奇说。而对于中国是否要继续购买美国国债的问题。罗奇认为，这取决于中国的经济增长模式。在被问及近期的投资建议时，罗奇表示，“什么都别买。”在他看来，全球经济情况不容乐观，美国已经进入了类似于日本的多年放缓时期，“复苏将会非常缓慢。”有意思的是，如果非要做出选择的话，罗奇认为或许可以投资可再生能源，因为“随着包括中国在内的亚洲国家开始讲究‘科学发展’、‘持续发展’，预计将对新能源、再生能源有很大的需求”。“中国的市场，比如原子能或者其他新能源，我觉得是很有机会的。”罗奇说。去年四季度经济硬着陆摩根士丹利1月18日发表的研究报告指出，中国经济去年第四季度受企业大规模去库存化及贸易融资严重瓦解的影响而硬着陆，工业增加值及居民消费品价格指数(CPI)可能将由去年第二季度的同比增长16%及8%，分别急降至6%及2%。故将其对中国今年经济增长预测大幅下调至5.5%。报告称，中国经济2008年第四季度的硬着陆，对于私人投资者及家庭信心的冲击影响可能将会延续。虽然今年首季中国去库存化将近完结，贸易融资也渐趋正常化，有利于经济活动出现短期复苏，但中国经济持续的复苏将取决于振兴经济措施在年中前成效，以及G3(欧美日三大经济体系)的经济在第四季度缓慢复苏而定。中国政府今年的目标是确保经济增长8%以上，并已出台4万亿元人民币的刺激内需计划。

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第 49 楼                                  [转贴]李嘉诚大幅减持中国银行股票、不断抛售上海物业引起了市场关注4次抛售上海物业 李嘉诚撤资受瞩目2009年才过三周，华人首富李嘉诚大幅减持中国银行股票、不断抛售上海物业的一系列动作引起了市场对中国和上海经济的关注。 李嘉诚大量抛售上海物业、中国股票　　李嘉诚在2008年抛售了上海的世纪商贸广场和御翠豪庭的高档公寓之后，今年1月初第3次抛售了上海黄金城道商铺，近日第4次抛售了其位于浦东的御翠园8栋商业别墅及会所。 　　上海媒体报导说，李嘉诚有可能全线抛售上海的项目。他在上海唯一剩余的建成物业—御翠园一期项目“四季雅苑”在持有收租多年后也将被重新改造，将于今年下半年上市出售。 　　此外，去年11月，李嘉诚的长江实业公司还“贱卖”其位于北京顺义区中央别墅区的“誉天下”别墅项目。不仅抛售上海、北京的地产，李嘉诚还大量抛售了中国大陆的股票。 　　去年11月上旬，李嘉诚密集减持了中国远洋、中海集运及南方航空等H股的股份。今年1月8日，李嘉诚基金宣布以每股1.98港元-2.03港元的价格向机构投资者配售20亿股中国银行H股，比市价折让5%-7.5%。给予中资银行股投资者心理上致命一击。 看空中国楼市 有计划从大陆市场抽身　　专家认为，李嘉诚在资本和房地产两个市场都具有丰富老到的经验，这一系列抛售行为表示，李嘉诚其实已经可以看出其看空中国大陆楼市，并在逐步而有计划地从大陆市场抽身。 　　李嘉诚抛盘冲击市场信心，上海商铺、办公楼纷纷找买家用打折、优惠的方式“招揽”客户。国际银行摩根士丹利也已将上海多项物业，包括办公楼、商场、住宅等打包，正在寻找买家出售。 　　《华夏时报》引述上海房地产专家蔡为民的话说：“在市场还没有到最坏的时候通过各种方式快速回笼资金，不保留可能会贬值的资产而持有大量现金。当大家都缺钱的时候你再去换现金，恐怕就没那么容易了。这恐怕正是李嘉诚的老辣之处。要是等大家都醒悟过来纷纷抛售，恐怕也没那么容易逃出来了。” 韩正警告：上海经济非常严峻 　　在连续18年的高速增长之后，2008年上海包括财政收入在内的多项经济指标增长首次告负。上海市市长韩正警告，上海经济形势非常严峻。 　　据中国《财经》杂志报导，韩正前不久在一次会议上透露，2008年下半年以来，上海财政收入增幅逐月缩减。2008年8月增幅为 0.4%，9月增幅仅为0.1%，10月由于多种因素略回升到2.1%，但到了11月，财政收入则首次出现了负增长，且高达-9.5%，12月仍是负增长。 　　韩正表示，这是自1990年浦东开发以来，上海经济发展首次出现负增长局面。 韩正还透露，除了财政收入，上海出口贸易从10月份开始负增长，工业增长亦从11月开始倒退，12月的负增长更达两位数。他在此次会议上坦言：“2009年4月公布的一季度经济运行数据可能更加严重。”

大哥大

第 50 楼                                  节后变盘概率加大 (2009-01-23 ) http://blog.sina.com.cn/s/blog_3f3fb9610100bzlm.html分类：股票财经专题 节后变盘概率加大 临近春节，轻松一下，讲个笑话。中国留学生在国外的高速公路出车祸了，连人带车翻下悬崖，交警赶到后向下喊话道：“How are you？”留学生答：“I’m fine，thank you！”然后交警走了，留学生就死了。初看还真挺乐，仔细一琢磨，听着那厢刚满三岁的儿子也在念着“How are you，fine，fine，thank you”的英文歌谣，却又思索了很多。人其实有许多误区，这种误区是可能是习惯养成的，或者干脆就是一种条件反射。真正去超越自我有所感悟，就要清醒地认识这个误区，而不是讳忌自身的弱点盲目自大。不过许多国人讲求面子多过里子，面子上荣光未必里子好受。明朝末年，李自成的部队兵临城下，崇祯问诸位大臣是守还是迁都，得到了答案那是一致的气宇轩昂。结果当李自成攻入城内后，崇祯敲钟召集大臣，却只有身边的太监！！如果当初他能够审时度势，中国历史将可能翻开新的篇章，毕竟大清朝将已经萌芽了资本主义的中国带回了近奴隶时代。 对于中国经济的前景，中外学者的认识大相径庭。中国学者更多地相信中国政策和体制将发挥作用，而境外学者更看重经济本身的东西，如商品供求关系。容我这里再次引用网友“只灯影下”的留言：在这些发达国家经济体没有走出泥潭之前，中国的过剩产能根本没有消化的渠道，中国经济也根本不可能最先复苏。至于政治家给民族打气的技巧是可以理解的，但是经济行为本身必须脚踏实地，不能陷入热血沸腾的狂热，冲动是魔鬼。中国经济正在面临改革开放30年来所遇到的最大挑战，我们有信心面对，但这个过程绝不会轻松愉快，我们必然做出牺牲。稍微研究一下中国经济结构，或许就不会乐观地认为12月经济数据新低就意味着经济已经见底。GDP比去年增长8%究竟从何而来？三驾马车中，进出口肯定是负增长，消费随着通缩也难以支撑（12月CPI仅有1.2%，起码明年初会出现负数），投资中房地产部分基本冻结，拉动经济惟有依靠政府的几万亿计划。这也难怪一些境外机构会调低中国GDP增速至5-6%。想象一下，中国经济增速从07年13%到三季度9%，再到四季度6.8%（12月很糟糕），这种失速如何遏制？这种下滑趋势的改变需要时间，即便短期内好转，也只能暂时按照政策刺激的反弹来看，筑底回升仍需要时间考验。短期内刺激经济数据转好比较容易，遏制经济下滑趋势并促进长时间健康发展非常之难。 在经历了数年财政大幅盈余之后，中央政府开始发现财政收入与支出突然间逆转。因此在调降税收的同时，也在严格税收的执行力度。从某种程度上看，企业实际税负在2009年不是减少而是增加！！学会过紧日子，不仅是收入预期减少的老百姓，而且是前些年盈余颇丰的政府，这方面需要改进的空间不小。接触搞工程人士，谈到许多企业被迫名义花钱（甚至项目还在审查阶段），因此也不难理解为什么12月的固定资产投资增加21%，这种数字游戏根本无益。不要仅仅关注GDP增速，最重要的是扩大就业机会、产业质量、全力维持社会稳定。笔者一再提示，春节之后一段时间农民工找不到工作，造成的社会问题不容小觑。 奥巴马大力救市的计划为疲弱的市场增添了动力，美股出现了大幅反弹几乎收复昨日失地。不过大刀阔斧救市的鼻祖英国却没有这么好运，经济实体并不雄厚的英伦正面临着严重的国家信用危机。如果这时候有对冲基金开始阻击英镑，英国的前景真的不被看好。或许几个月前成为英雄的首相布朗，转瞬间就会成为罪人。这也说明了无限制扩大流动性救市将导致的恶果，也为我们过分迷信政策敲响了警钟。外围形势的变化，也会让管理层重新审视已经出台或者即将出台的经济刺激政策以及货币政策。第二轮以英国为首的金融海啸正在袭来，投资者需要密切关注并做好充分准备。人民币汇率对欧洲主要货币贬值，将对中国第一大贸易伙伴的出口产生较大影响，出口贸易继续下滑难免。买方交易力量的增强，也使得中国以出口退税为手段的刺激政策大打折扣。一句话，危机发展远不如一些人预想得那样乐观，温总有关最困难的表述并不是虚言。 在美股大涨的带动下，亚洲股市出现普遍反弹，中国股市也是消化经济数据之后站在2000点之上，实现了股指的7连阳，实在是可喜可贺。鼠年一整年都沮丧的投资者，终于在岁末露出了笑脸，这也算是政府通过政策提供的年终红包。政策决定的总是短期走势，经济基本面和企业基本面才是最终决定市场的核心因素。有人说，炒股不是这样炒的，股市不是跟着实体经济1+1=2的。这句话说得很对，因为财经博客并非炒股博客，投资理念并非短期投机，这是有根本区别的事情。正是对待市场的标准不同，有些人看到的更多是机会，而有些人看到的更多是风险。在当前的经济形势之下，笔者会在相当长的时间内规避风险，因为这一轮经济调整所有人（包括管理层）都未遇到过。对于近期有所斩获的人士来说，恭喜你们凭借自己的胆识分享了市场上涨的成果，只是需要多考虑一下大背景，稍微悠着一点。市场现在的气氛过于乐观了，也许新春之后，各项工作走上正轨之后，才会体会到时局的艰难。对于充分考虑风险的人而言，风险没有发生，那是自己意外的收获；风险突然而至，自有应对的万全之策。看看去年底前的八连阴，再瞧瞧春节至今的七连阳（很可能出现喜庆的八连阳），共同特点就是在10%的区域中窄幅震荡，而且很是对称。鉴于美股昨天大幅反弹，春节期间外围市场向下波动的概率增大，许多不确定因素在困扰着A股运行。港股也会在失去A股支持之后，更多地以美股作为参照。因此，防止节后变盘风险，就显得尤为重要了。程程二〇〇九年一月二十二日